2017年上海财经大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(精选)(题

2017年上海财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷（精选）

(题后含答案及解析)

题型有：1. 选择题 5. 计算题 7. 论述题

单项选择题

1． 下列哪个诺贝尔经济学奖得主的获奖领域不是金融学( )。 A．汉森 B．哈特 C．托宾

D．莫迪利安尼

正确答案：B

解析：2017年诺贝尔经济学奖哈特因产权理论获奖，属于经济学范畴。

2． 已知某公司资本价值为100万，负债为40万元，负债利率7．5％，按1年期付息，税率为35％，公司将一直保持这个负债比，负债为永续，若该公司明年的自由现金流量为7万元，且之后每年保持3％的增长率不变，则利息的节税现值为( )。

A．32．5 B．24．7 C．18 D．32

正确答案：C

解析：本题考查WACC和税盾的计算。

3． 我国明代白银是本位币，而白银供应有限，说明( )。 A．白银为有限法偿 B．通货紧缩严重

C．我国需要保持大量贸易顺差 D．白银是唯一流通手段

正确答案：B

解析：白银供应有限，说明货币供应不足，容易产生通货紧缩。

4． 两年期国债，面值5000元，一年付息期，票面利率8％，市场利率为10％，则其价格最接近( )。

A．5420 B．4730 C．4850

D．5000

正确答案：C

解析：考查债券定价。

5． 以下未加入欧元区的组合是( )。 A．英国、瑞典、瑞士、斯洛伐克 B．英国、瑞典、捷克、希腊 C．英国、瑞典、丹麦、挪威 D．英国、瑞典、芬兰、冰岛

正确答案：C

解析：基本常识，要求考生平日注意积累。

6． 基差走强，下列哪种套期组合收益增大( )。 A．多头 B．空头 C．交叉 D．平行

正确答案：B

解析：考查基差。当基差走强时，做空期货。

7． 看跌期权价格为5元，执行价格为30元，股价为33元，3个月期利率为4％，求看涨期权价格( )。

A．5 B．9．2 C．0 D．30

正确答案：B

解析：考查看涨一看跌平价关系式。

8． 某国央行从美国商业银行处购买了2500：万美元，在国际收支复式记账法中，负号项目指一切支出项目或资产增加、负债减少的项目，从美国角度分析其国际收支，以下属于负号项目的是( )。

A．美国私人部门流通的美元增加2500万

B．美国央行对外国货币当局的债务增加2500万元 C．美国私人部门流通的美元减少2500万

D．美国央行对外国货币当局的债权增加2500万元

正确答案：D 解析：负号项目指资产增加、负债减少的项目，从国际收支角度，所以选D。

9． 考虑一个项目，1年后的自由现金流为130000元或180000元，出现每一种结果的概率相等。项目的初始投资为100000元，项目资本成本为20％，无风险利率为10％，则该项目的NPV最接近以下哪个选项( )。

A．29000 B．22000 C．28000 D．26900

正确答案：A

解析：一年后FCFF=130000×0．5+180000×0．5=155000，NPV=一100000+155000／(1+20％)=29166．67。

10． 如果初始投资和现金流均增长一倍，其余情况不变，则IRR和NPV会发生什么变化( )。

A．IRR不变，NPV增加 B．IRR增加，NPV不变 C．IRR和NPV均增加 D．IRR和NPV均不变

正确答案：A

解析：考查NPV与IRR定义与计算。

11． 已知某公司股票的市盈率为20，账面价值为30元，每股收益为2元/股，流通在外的股票为1000万股，现回购100万股，则回购后的账面价值最接近的是( )。

A．22 B．25 C．28 D．29

正确答案：D

解析：本题考查股票基础知识。

12． 若发生小偷抢银行事件，银行现金被抢会产生以下哪种影响( )。 A．货币供给减少，因为基础货币减少 B．货币供给减少，因为通货比率下降 C．货币供给减少，因为货币乘数下降 D．不会变化

正确答案：C

解析：抢银行事件发生后，银行的部分准备金变为流通中的货币，活期存款不变，故通货比率上升，货币乘数下降，又由于基础货币不变，故货币供给减少。

13． 在资本自由流动的情况下，澳元对加元即期汇率为1．3230—1．3249，

3个月远期汇率为1．0220一1．0230，澳洲利率7％，加拿大利率4％，下列选项正确的是( )。

A．澳大利亚人应到加拿大投资 B．加拿大人应到澳大利亚投资

C．加拿大人在国内投资获得的收益比澳洲人在国内投资获得的收益高 D．澳洲人在国内投资获得的收益比加拿大人在国内投资获得的收益高

正确答案：D

解析：本题D项很直白，但是A项也有一定误导，按照题目给定的远期汇率套算后，澳洲人确实应该到加拿大投资更划算，但是题目有个条件是资本自由流动，就会导致远期汇率波动，最后市场使在澳投资与在加拿大投资都一样。权衡之下，选择最正确的，也就是D选项。

14． 某投资者参与保证金买空交易，初始保证金比例为50％，保证金最低维持率为20％，投资者以每股25元的价格买入400股，则当股票价格跌破每股( )元时，投资者必须追加保证金?

A．15．625 B．10 C．20 D．5

正确答案：A

解析：考查初始保证金与维持保证金的应用。

15． 下列在英国的哪个产品属于人民币离岸金融业务( )。 A．人民币存款 B．发行人民币债券 C．人民币信用协议 D．人民币汇款

正确答案：A

解析：离岸金融业务是指银行吸收非居民的资金，为非居民的金融活动，从定义中可以看出答案选A。人民币债券的发行有利于人民币离岸金融市场的发展，但其本身不是人民币离岸金融业务，所以B是干扰项。

16． 某公司要为2012年新项目筹资，预期资本回报率13．5％，税率为35％，目前测得在50％、70％、90％的负债率下的债务成本分别是6％、8％、9％，则最佳负债比率为( )。

A．50％ B．70％ C．90％

D．没有负债

正确答案：C

解析：因为预期回报率大于负债成本，所以负债率越高，公司价值越大。

17． 以下关于数字货币的观点正确的是( )。 A．是主权货币的代表 B．有法定清偿力 C．不会造成物价上涨 D．可由央行发行

正确答案：D

解析：数字货币既可由私人部门发行，也可由央行发行，D正确。数字货币的发行会使货币流通速度等发生变化，进而导致物价上涨，C错误。

18． 近年来银行企业贷款减少，消费贷款增加，下列说法中不正确的是( )。

A．由于技术提升，消费贷款成本降低

B．由于信用系统的完善，消费贷款成本下降 C．消费贷款风险比企业贷款风险低 D．企业更多通过商业票据融资

正确答案：C

解析：消费贷款一般无抵押，企业贷款有抵押，故消费贷款风险一般比企业贷款风险高。

19． 特别提款权目前的定值货币为( )。 A．英镑、欧元、人民币、日元和美 B．英镑、欧元、日元、美元和澳元 C．英镑、欧元、人民币和美元 D．上述都不对

正确答案：A

20． 人们预期未来利率上升，按照凯恩斯流动性偏好理论，人们会选择( )。

A．买入债券 B．卖出债券 C．只持有货币 D．只持有债券

正确答案：B

解析：预期利率上升，则债券价格预期下降，人们会选择卖出债券。选B

21． 货币效果最好的以下哪个条件( )。 A．资本供给缺乏利率弹性 B．货币供给缺乏利率弹性

C．消费需求缺乏利率弹性 D．货币需求缺乏利率弹性

正确答案：D

解析：货币需求缺乏利率弹性时，LM处于古典区域，斜率接近垂直，此时使用货币移动LM曲线效果最好。

22． 企业债券比国债收益率高，是因为什么风险进行的补偿( )。 A．利率风险 B．信用风险 C．再投资风险 D．市场风险

正确答案：B

解析：企业债券相比国债信用风险高，所以需要更高的风险补偿。

23． 某企业三个月后会收到一笔外汇收入，为了规避汇率风险，应该选择( )。

A．先借本币，投资本国市场，三个月后以外币还账 B．先借外币，投资本国市场，三个月后还外币 C．先借本币，投资本国市场，三个月后还本币 D．先借外币，三个月后以外币还账

正确答案：B

解析：选项A和选项C仍然面临汇率风险，选项B与选项D相比较考虑了投资收益。

24． 根据优序融资理论，公司的次优选择为( )。 A．现金

B．无风险借款 C．风险借款 D．股票

正确答案：B

解析：次优为无风险借款，最优为留存收益。

25． 逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，则以下说法中不正确的是( )。

A．逆回购是央行向市场释放流动性的手段 B．逆回购到期时收回流动性 C．商业银行得到利息

D．这是公开市场操作的手段之一

正确答案：C 解析：逆回购是央行公开市场操作的一种手段，央行使用逆回购时向市场投放流动性，逆回购到期时收回流动性，答案A、B、D都正确。央行使用逆回购，商业银行向其支付利息而非得到利息，C说法不正确，故选C。

26． 下列哪些行为不是在初级市场上发生的( )。 A．股票发行 B．股票转让 C．债权发行 D．增股发行

正确答案：B

解析：一级市场是证券的发行市场，二级市场是证券的交易市场。

27． 2012年底，D公司预期红利为2．12元，且以每年10％的速度增长，如果该公司的必要收益率为每年14．2％，其股票现价等于内在价值，则下年预期价格为( )。

A．55．52 B．46．98 C．38．75 D．28．82

正确答案：A

解析：本题考查戈登公式。

计算题

28． 风险调整系数=净收益／经济成本。银行的贷款违约率为30个BP，违约损失为50％，违约风险暴露为150万元，已知贷款收益为1万元，经济成本为违约风险暴露的5％，求风险调整系数。

正确答案：(1)净收益=1-150×0．3％×50％=0．775 经济成本=150×5％=7．5 风险调整系数=净收益／经济成本=10．33％

29． 以下为一个公司的资产负债表： 已知债券为10年期，每年付利一次，利息为10％的固定息票债券，存单为一年期，利息6％，求： (1)在第一年银行利息收入为多少?若在第一年市场利率上升100个基点，则第二年的净利息收入是多少? (2)若市场利率上升100个基点，则债券价值变为多少?此时股东权益变为多少? (3)根据此次分析，分析银行所面临的利率风险包括什么。

正确答案：(1)第一年：净利息收入=10000×(10％一6％)=400 第二年：净利息收入=10000×(10％一7％)=300 (3)面临着价格风险和在投资风险，期限不对称等风险。当利率升高时，债券和存单的价格都会降低。但债券的

久期比存单大，价格下降幅度比存单大，因此会对银行带来损失。而当利率降低时，将债券中所获得的利息进行再投资时。无法获得与该债券10％相当的收益，因此也当利率降低时也面临着收益减少的风险。另外，银行的债券是三年期的，而存单是一年期的，资产方和负债方的期限结构不合理，是短期套长期的行为，容易造成流动性的风险。

30． 假设一个美国人3个月后到瑞士参加会议，预计所有开销为5000瑞郎：今天美元与瑞郎的期汇率是0．60／sf，3个月远期汇率为0．63／sfc，该美国人可以购买三月期的瑞郎看涨期权，改期权的期权费为0．05／sf。敲定价位0．／sf。该预期的未来即期汇率等于今天的远期汇率，美元3月期利率为6％，瑞郎3月期利：率为4％。问： (1)若美国人使用瑞郎看涨期权避险，则其买入5000瑞郎的美元成本是多少? (2)若美国人使用远期合约避险，其美元成本是多少? (3)未来的即期汇率将到什么水平时，美国人选择远期合约和期权市场避险的结果是一样的吗? (4)面对未来的即期汇率水平，美国人使用期权和远期合约避险而支付的实际美元成本具体将会是怎么样的?请详细描述。

正确答案：预期的未来即期汇率等于今天的远期汇率，所以未来即期汇率为0．63／sf，低于敲定价位0．／sf，看涨期权买方不行权，其美元成本为5000xO．05×(1+6％×3／12)+5000×0．63=3403．75美元 其美元成本为5000×0．63=3150美元 5000×0．05×(1+6％×3／12)+5000×X=5000×0．63解得X=0．57925／sf 不论未来的即期利率水平为多少，使用远期合约避险而支付的实际美元成本均为3150美元，而使用期权需要比较未来即期价格与敲定价位0．／sf的大小，当未来即期汇率大于0．／sf时，看涨期权行权，美元成本为5000×0．05×(1+6％×3／12)+5000×0．=3453．75美元，如果未来即期汇率小于0．／sf，则其美元成本为5000×0．05×(1+6％×3／12)+5000×X，如下图所示。

31． 债券A和债券B面值和息票率相等，皆：勾1000和6％，每年付息一次。A债券期限为5年，B债券期限为10年。两种债券的适用折现率都为6％，如果折现率提高2个百分点，试问哪种债券价格波动幅度高?高多少百分点?

正确答案：PA=P2=1000(息票率=市场利率)

已知无风险资产收益率为6％，市场组合收益率为14％，某股票的JE；系数为1．2，派息比率为60％，最近每股盈利10美元。每年付一次的股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20％

32． 求该股票的内在价值。

正确答案：该股票的要求收益率R=6％+1．2×(14％一6％)=15．6％股息增长率g=(1-60％)×20％=8％

33． 假如当前的股价是80美元一股，预期一年内股价与其价值相符，求持

有该股票一年的回报率。

正确答案：设回报率为r，则总收益为：92．08—80+10×(1+8％)×60％=18．56美元

假设资本市场是完美的。设某一全股权公司有1000股流通在外，每股价格20美元。现在该公司发债回收200股。

34． 回购后公司的价值是多少?为什么?

正确答案：完美资本市场下，无税的MM定理指出，资：本结构的变化对公司价值没有任何影响，所以VU=VL=1000×20=20000美元

35． 回购时的价格必然是多少?为什么?

正确答案：回购价格必然为20美元。由上题可知公司价值不变，因此每股价值也不变，公司只有按照市价进行回购。

36． 设回购前预期的每股收益是2美元，回购后预期每股收益会大于，等于或是少于2美元吗?

正确答案：公司通过发债回收股票，债权价值为4000美元，设债券利息为i，回购前股票数量N为1000，回购后N′为800，可求出平衡点i为10％，于是可得 ①当i＜10％，EPS＞2美元／股 ②i＞10％。EPS＜2美元／股 ③i=10％，EPS=2美元／股。

论述题

2015年初以来，中国狭义货币M1增速持续上升，从2015年3月的2．9％升至2016年7月的25．4％，创2010年6月新高。而同期广义货币M2增幅却是窄幅波动，2016年以来不断下滑，从2016年1月的14．0％降至7月的10．2％。这使得M1与M2增速“剪刀差”持续扩大，已突破历史高位(如图所示)。同时，2015年以来中国企业贷款增速一路下行，至2016年工业企业贷款余额增速更是跌破3％，企业信贷需求极其疲弱。请根据这一材料，结合中国经济现实，回答问题。

37． 根据M1与M2的定义，导致货币供应量增速“剪刀差”扩大的直接原因是什么?

正确答案：M1=流通中的现金+单位活期存款+农村存款+机关团体部分存款 M2=M1+单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款 直接原因：单位活期存款增速猛涨，是M1增速激增的主因；个人存款增速整体保持平

稳，但单位定期存款增速却持续下滑，是准货币和M2增速下滑的主困。由M1、M2的定义可见，货币剪刀差最显而易见的原因是企业存款由定期向活期转化。

38． 请从金融市场和实体经济的角度，分析M1增速上升与企业贷款增速下降的原因。

正确答案：金融市场：定期存款、金融资产收益率下滑，企业持币成本降低。 ①去年下半年以来金融市场大幅震荡，收益率不尽如人意： ②2014—2015年多次降息，定期存款、银行理财等利率下滑，导致企业持币成本大幅降低，有更强的意愿以活期存款的形式持有资金。 实体经济：实体投资利润低迷，企业投资意愿萎靡；销量上行投资下行，房产企业资金凝滞。 ①2015年以来内外需求持续低迷，工业产品全面负增。工业品产销增速下滑叠加工业出厂价格持续滑落，企业坐拥大量新增资金，却面临着越来越低的存款利率和实体投资回报率，只能持币观望，大幅提高活期存款持有量。 ②上半年房地产销售火暴，房贷一枝独秀，居民存款企业化的主要渠道是房地产市场，上半年房地产投资增速却一路萎靡下行。从货币创造的角度讲，居民信贷创造的货币，转移到企业部门的账户上；这部分资金却并没有用来投资，而是成为房地产企业的活期存款。

39． M1与M2的分化，对货币会有何影响

正确答案：在经济增长方面，M2与经济增长有着较为紧密的关系，因为M2代表了居民把货币购买力以储蓄存款的形式让渡给企业进行投资，以往我国经济增长以投资拉动为主，而M2包括了储蓄存款，对应于长期投资的增长，所以M2的高低代表了投资增速的上升或下降，并影响经济增长的快慢。从这点看，国内的投资不足．经济增长缓慢，需要偏宽松的货币进行刺激。 从另一个角度讲，随着中国经济从投资拉动型向消费型转型，而M1与消费的关系更加紧密，所以M1高增长对应消费上升，从而拉动经济增长的逻辑可能会逐步实现。在货币方面需要注意从投资拉动经济到消费拉动经济的转变。 从M1的角度看通胀，因为M1代表的是货币交易性需求，故其与通胀的关系紧密，从历史数据看，M1高增长下物价推升是必然结果。从这个角度讲，货币不宜过度宽松。M1和M2的分化对于货币的影响在于，既不能过于宽松导致通货膨胀，也不宜紧缩导致我国经济的进一步下行，结合目前的情况来看．中性偏宽松的货币比较适宜，同时可以使用结构性的货币工具来进行，为稳增长和促转型提供合适的环境。

40． 请阐述为何一些中国企业2010年之后会选择海外上市?而当前为什么又有些中国海外上市企业准备或者已经返回国内资本市场?

正确答案：(1)中国企业2010年之后会选择海外上市的原因主要有： ①相比较国内上市而言，海外上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划； ②部分企业盈利性、股权结构、组织架构等方面不满足国内发行上市条件，需要融资时只能寻求海外上市； ③在国外证券市场发行股票，股东较为分散，发行者可较为自由地使用筹得的资金，降低企业被新股东控制的风险： ④企业在海外上市有助于提升企业在国际资本市场上的形象。 (2)当前中国海外上

市企业准备或者已经返回国内资本市场的原因主要有： ①在国际市场水土不服：公司市值低估和融资受阻、做空机构频频发动对中概股的“攻击”、费用开支较高； 据瑞士信贷曾发布《中概股回家》报告显示，网络游戏类中概股的2015年预计市盈率仅为19倍，远低于A股同类个股108倍的平均市盈率。各类做空机构令很多原本资质一般的公司现出原形，加上中概股近2年来在美国遭遇到严重的(包括内部管理漏洞、商业贿赂、财务造假指责、内幕交易)等，导致美国投资人对中概股大多持有观望态度，而中概股的主要投资人则来自国内。中概股公司每年在美开支费用在50万美元至100万美元。 此外美国法律制度允许集体诉讼按照索赔金额一定比例收取律师费，该比例可以接近50％。近百万美元的费用以及大额律师开支，这也是很多小中概公司考虑离开美国的原因之一。 ②估值差“套利”，美国市场估值5倍到10倍，回到A股上市，可达20倍以上；A股股价的飙升以及公司的高估值，与中概股形成巨大的落差。 ③商业模式不被海外投资者所理解。 国内市场互联网科技类公司发展兴旺，投资者对于互联网+概念非常追捧，相比之下，海外市场的投资者对中国的商业模式不能完全理解，对中概股的认识不足，种种原因导致中概股在市盈率方面远不及国内A股市场。 ④层面给予中概股回归更大的空间。 2015年5月7日，公布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，鼓励符合条件的互联网企业在境内上市。深交所正在努力提高创业板的包容性，抓紧推进尚未盈利的互联网企业在创业板上市的机制。6月4日，常务会议特别提出要推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，VIE结构、互联网企业境内上市也将迎来新的转机。