公司管理层收购后的股利分配分析

摘要：在全球经济环境日新月异的今天，我国大部分国有企业改革已经深入到了产权改革层面，很多企业走上了公司管理层收购之路，这为我国企业的发展注入了新鲜的血液，同时也带来了一系列问题。本文从研究新形势下我国国有企业的改革入手，具体阐述了公司管理层收购的具体内涵和基本概况，紧接着对公司管理层收购后的股利分配进行详细的分析和探讨。

关键词：国有企业；管理层收购；激励机制；股利分配 中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0162-01

在经济全球化迅速发展的今天，我国的宏观经济在高速发展，企业管理中产权问题日益成为一个重点和难点。我国企业越来越多地引进国际上应用较为广泛的经济管理方式对企业进行改革，公司管理层收购就是其中一种。本文将对公司管理层收购框架下的股利分配进行重点的分析和探究，以期探索出我国国有企业管理层收购后维护各方应得利益的有效途径。

一、新形势下我国国有企业管理层收购现状分析

由于历史和政治原因，我国的国有企业存在行业的主管部门与资产的管理部门严重脱节现象，这使其产权关系非常复杂，迫切地需要进行全面有效的经济管理改革。在诸多改革方法中，公司管理层收购法的产权改革力度和成效较为显著，也表现出较为成功的管理层激励。通过管理层收购方法对目标企业进行收购，可以很好地理

顺企业的产权机制。这种方法的实施无疑会在企业内部引发一场深刻、全面的重构，它涉及到法律、政治、金融、公司机制等诸多方面。

但是当前我国管理层收购的现状却不容乐观。我国实施管理层收购主要是以外部融资作为资金来源的，其资金来源与偿债渠道较为单一，而具体操作有缺乏有约束力的市场操作程序规范、机会主义行为较为严重等现象，这些导致国有资产较大的流失危险。 同时，管理层收购完成后的偿还贷款压力也很大。收购完成后对偿还债务需要投入的资金只能来源于留存收益分配等单一渠道。而实行管理层收购后清退职工股等又会极大地打击控股参股企业的积极性，很多公司都会采取有吸引力的股利分配，以提高这些企业的积极性，这往往会出现企业利益分配时出现超能力派送、现金股利支付率严重超标等现象，会打击到公司对外投资与长远发展的能力。

二、建立健全的股利分配机制，巩固管理层收购改革的成效 通过充分的调查与研究，我们认为要改变现状，就一定要注重收购后的股利分配机制，确保国有资产保值增值的同时还要充分地挖掘出控股参股企业与全体员工的积极性，因势利导，切实做好促进国有企业和谐、健康发展的工作，维护好管理层收购的成效。 (一)遵守基本原则，保全国有资产

管理层收购是一种公司激励机制，原有的薪酬激励将转化为控制权与股权激励。各方面剩余收益权的获得是以风险偏好为前提的，

因此收购后需要实现收益才能激发他们的积极性。

然而公司将剩余收益分配给这些着眼于长期利益与可持续发展的控股参股公司时，一定要遵从一定的原则，确保国有资产的保值增值。1.合法原则。股利分配是涉及到公司各个方面利益的，其分配机制一定要严格遵从相关法律法规的要求。2.资本的保全原则。国有企业实施管理层收购后的股利分配也一定要保证企业资本的完整性，不能为了一味地逢迎股东以公司股本或者资本公积金来进行盲目的股利分配，同时公司未进行亏损弥补前不可以将股利分配给股东。3.公平原则。国有企业的股利分配一定要做到持股比例或者出资比例相同的股东同权、同利。股东的持股比例或者出资比例是股利分配的唯—依据。

(二)全面考虑、重点关注，保障各个控股参股方面利益 有效的管理层收购不仅要能使企业比以前更有效率，同时也不能损害到各个利益相关方的应得利益，只有这样的收购改革才是立足于公远发展的，才是值得推行与实施的。

管理层收购后实行的股权激励与公司绩效的提高、员工忠诚度的培养、企业内部的管理与监督的培养以及企业未来持续经营的动力等都有直接影响。改革后的股利分配一定要保证公司所有参与收益分配的主体都能按一定的分配依据，合理地分配分享企业的收益，这种经济关系是不能打破的。

管理层收购后国有企业的股利分配应该重点注意相关法律的、长期借款等合同条款的约束、公司现金的状况、公司的盈利水

平及其稳定性、企业的投资机会以及公司的发展规划等。在充分满足这些条件的前提下，更好地保护债权人和股东的利益，让各个控股参股方面更多地参与企业的剩余收益分配，提高企业的社会价值，从而实现企业的长远发展和持续经营的战略目标，扩大管理层改革的成效。

(三)把握每一个步骤，做好股利分配决策

股利分配决策主要涉及到股利支付的和形式两大方面。公司管理层收购后的股利分配决策在这两个方面都需要特别注重权衡和把握。

支付：公司股利支付的制定一定要根据现实面临的宏观经济环境，再结合本公司的行业特征与自身发展的实际情况，综合考虑各方面的因素，合理地制定相应的股利分配，建立股利分配机制，在保证自身抗风险能力的前提下，有效地股东收益的最大化。例如：如果当前经济面临着通货膨胀的威胁，就要预留部分利润，保证实现固定资产的更新。

股利支付形式：股利支付的形式可以是现金股利也可以是股票股利。现金股利支付是主要的支付形式，公司管理层收购后如果现金充裕，而短期的资金需求量又不大，就应该采取现金支付的方法，使控股参股方面能更直接快捷地实现其投资目的。而股利支付程序相对较为复杂，属于一种增资行为，要实现这种支付形式对公司的盈利水平有一定的要求，国有企业进行管理层收购后应该尽量避免使用这种支付方法。同时，股利支付的额度也是股利支付中需要重

点考虑的因素，以管理层收购后公司的收益增长率为主要依据，一般不应该低于银行的存款利率。 三、结语

在国有企业不断的创新改革中，公司管理层收购无疑是一种极具现实意义的方法。当然，在管理层收购的过程中，控参股公司及员工的利益都受到一定程度的影响，这极大地影响了参控股公司管理班子以及员工的积极性。

企业在收购的具体实施过程中一定要树立起全局观念，从公司的整体利益与长远的战略利益出发，执行上级的改革，从制度、观念、资产结构、操作专业技能等方面确保企业管理层收购改革的顺利进行，确保我国国有资产在保值与增值；同时也要积极运用股利分配技巧等股权管理办法去提高企业控股参股公司的投资收益率，使企业的改革成效惠及到各个控股参股方面，以此带动他们的积极性，充分发挥控股参股方对企业经济增长的促进作用和积极影响。

在不断的深化改革与完善制度中，通过全面有力的股利分配，我们企业的管理层收购成效将更加显著，也将为我国经济的发展、国有企业国际影响力和竞争力的提升、综合实力的飞跃做出重大的贡献。