贵州茅台股份公司的财务战略分析
我将分别从融资战略、投资战略及股利分配战略对该公司的财务战略进行分析：
一、融资战略分析
（1） 融资规模分析 时点 总资产 金额 资产负债 负 债 主营业务收入 率 变动 % 率% 29.98 33.84 35.93 36.12 金额 变动率% 变动金额 率% 2003.12.31 495636.58 — 2004.12.31 637365.3 28.6 2005.12.31 805759.65 26.42 2006.12.31 9381.5 16.52
148584.17 — 215694.52 45.17 2520.14 34.23 339138.42 17.14 240101.79 — 300979.35 25.35 393051.52 30.59 4618.69 24.57 从该公司历年资产负债表中的相关数据分析可知，茅台股份近4年来的资金占有规模逐年递增。我们可以看出，公司随着经营规模的不断扩大，主营业务收入的不断提高，资金投入量也在不断增长。另外，该公司的资产负债率逐年提高，从2003年的29.98%提高到2006年的36.12%，这表明随着公司资金总额的增加，其债务规模逐步增加，财务风险逐渐加大了。
（2） 融资结构分析
项 目 资产负债率 流动负债率 其中：预付账款占流动负债比率 长期负债率
2004年 33.84 99.98 50.17 0.02 2005年 35.93 99.99 48.08 0.01 2006年 36.12 100 53.3 0 从上表可以看出，近三年来该公司的长期资产负债率非常低，说明公司财务中绝大多数是流动负债，特别是流动负债中的预收账款，长期借款几乎没有。这说明公司的负债大多数是因为销售中预收货款而形成的，说明公司产品供不应求，经营效益非常好。
从以上可以看出，该公司的筹资策略是属于稳健型的，资本结构以权益资本
的直接融资为主，显示出强烈的股权融资偏好，这样做虽然一方面可以降低企业的财务风险，但另一方面公司资金成本较高，且对股东有不利影响。长期债务资金有放大权益金利润率的作用，因此，对于该公司来说，当前公司经营风险并不高，此时可以逐步提高长期债务规模，更大限度利用财务杠杆降低资金成本。
二、投资战略分析
项 目 净利润（万元） 主营业务收入（万元） 平均总资产（万元） 平均总资产利润率% 平均总资产周转率% 2005年 111854.16 393051.52 721562.48 15.5 0.535 2006年 150411.68 4618.69 872325.58 17.24 0.55 差异 38557.52 96567.17 150763.1 1.74 0.015 差异率% 34.47 24.57 20. 11.23 2.8
该公司主营业务收入2006年比2005年增长了24.57%，平均总资产占用2006年比2005年只增长了20.%，低于主营业务收入的增长速度。同时，净利润、平均总资产利润率及平均总资产周转率都呈逐年上升趋势，表明茅台股份的资产规模比较合理，与经营规模相协调，且投资收益率较高。该公司的投资项目集中对公司内部投资，以稳定和长期的收益性项目为主，实施公司的长期发展战略。
三、 股利分配策略分析
指 标 每股收益（元） 每股收益增长率% 现金股利（元／10股，含税） 现金股利增长率% 每股经营净现金流量（元） 2003 1.94 — 3 — 3.11 2004 2.09 40.05 5 116.67 2.48 2005 2.37 4.67 3 -28 3.59 2006 1.59 11.81 7 366.67 2.33 该公司股利发放采用现金加股票股利的混合支付形式，随着公司的经营业绩的不断提高，公司分红比例也越来越高，因此，我们可以看出，该公司采取的是积极的股利分配战略。这有助于股价和投资者信心的稳定，维护公司在资本市场上的形象，进而吸引更多投资者。
总体评价：茅台股份的财务战略属于稳健发展型财务战略。财务风险和经营风险都较低，实现了财务绩效的稳定增长和资产规模平稳扩张。但是，该公司没有很好地运用杠杆效应，失去了进一步提高公司收益能力、放大股东财富、放大权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值的机会。
