财务报表分析概述

财务报表剖析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以剖析和综合为主要方法的系统看法企业的进程，其目的是了解过去、评价如今和预测未来，以协助报表运用人改善决策。 财务报表剖析的对象是企业的各项基本活动。财务报表剖析就是从报表中获取契合报表运用人剖析目的的信息，看法企业活动的特点，评价其业绩，发现其效果。

企业的基本活动分为筹资活动、投资活动和运营活动三类。 筹资活动是指筹集企业投资和运营所需求的资金，包括发行股票和债券、取得借款，以及应用外部积聚资金等。

投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目，包括置办各种临时资产和活动资产。投资是企业基本活动中最重要的局部。 运营活动是在必要的筹资和投资前提下，运用资产赚取收益的活动，它至少包括研讨与开发、推销、消费、销售和人力资源管理等五项活动。运营活动是企业收益的主要来源。

企业的三项基本活动是相互联络的，在业绩评价时不应把它们割裂开来。

财务报表剖析的终点是阅读财务报表，终点是做出某种判别〔包括评价和找出效果〕，中间的财务报表剖析进程，由比拟、分类、类比、归结、归结、剖析和综合等看法事物的步骤和方法组成。其中剖析与综合是两种最基本的逻辑思想方法。因此，财务报表剖析的进程也可以说是剖析与综合的一致。

财务报表剖析不同于企业剖析、运营剖析和经济活动剖析等概念。

一、财务报表剖析的主体

财务报表的运用人有许多种，包括权益投资人、债务人、经理人员、机构和其他与企业有利益关系的人士。他们出于不同目的运用财务报表，需求不同的信息，采用不同的剖析顺序。 〔一〕债务人

债务人是指借款给企业并失掉企业还款承诺的人。债务人关心企业能否具有归还债务的才干。债务人可以分为短期债务人和临时债务人。

债务人的主要决策是决议能否给企业提供信誉，以及能否需求提早收回债务。他们停止财务报表剖析是为了回答以下几方面的效果：

1、公司为什么需求额外筹集资金；

2、公司还本付息所需资金的能够来源是什么； 3、公司关于以前的短期和临时借款能否按期归还； 4、公司未来在哪些方面还需求借款。 〔二〕投资人

投资人是指公司的权益投资人即普通股东。普通股东投资于公司的目的是扩展自己的财富。他们所关心的，包括偿债才干、收益才干以及风险等。

权益投资人停止财务报表剖析，是为了回答以下几方面的效果：

1、公司以后和临时的收益水平上下，以及公司收益能否容易受严重变化的影响；

2、目前的财务状况如何，公司资本结构决议的风险和报酬如何； 3、与其他竞争者相比，公司处于何种位置。 〔三〕经理人员

经理人员是指被一切者聘用的、对公司资产和负债停止管理的团体组成的集团，有时称之为〝管理应局〞。

经理人员关心公司的财务状况、盈利才干和继续开展的才干。经理人员可以获取外部运用人无法失掉的外部信息。他们剖析报表的主要目的是改恶报表。 〔四〕机构有关人士

机构也是公司财务报表的运用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保证部门等。他们运用财务报表是为了实行自己的监视管理职责。 〔五〕其他人士

二、财务报表剖析的内容 〔一〕财务报表剖析的内容

财务报表剖析主要包括六项内容：短期偿债才干剖析、临时

偿债才干剖析、资产运用效率剖析、获利才干剖析、投资报酬剖析、现金活动剖析。

上述六个方面是相互联络的。一个公司偿债才干很差，收益才干也不会好；收益才干很差，偿债才干也不会好。提高资产运用效率有利于改善偿债才干和收益才干。偿债才干和收益才干下降，肯定表现为现金活动状况好转。 〔二〕财务报表剖析的原那么

财务报表剖析的原那么是指各类报表运用人在停止财务剖析时应遵照的普通规范，可以概括为：目的明白原那么；实事求是原那么；片面剖析原那么；系统剖析原那么；静态剖析原那么；定量剖析与定性剖析结合原那么；本钱效益原那么。 三、财务报表剖析的普通步骤

财务报表剖析的普通步骤包括： 〔一〕明白剖析目的 〔二〕设计剖析顺序 〔三〕搜集有关信息 〔四〕将全体分为各个局部 〔五〕研讨各个局部的特殊实质 〔六〕研讨各个局部之间的联络 〔七〕得出剖析结论

四、财务报表剖析运用的方法

停止财务报表剖析，最主要的方法是比拟剖析法和要素剖析法。

〔一〕比拟剖析法

比拟方法的实际基础，是客观事物的开展变化是一致性与多样性的辩证结合。共异性使它们具有了可比的基础，差异性使它们具有了不同的特征。在实践剖析时，这两方面的比拟往往结合运用。 1．按比拟参照规范分类 〔1〕趋向剖析

趋向剖析就是剖析期与前期或延续数期项目金额的对比。这种对财务报表项目纵向比拟剖析的方法,是一种静态的剖析。 经过火析期与前期 (上月、上季、上年同期) 财务报表中有关项目金额的对比, 可以从差异中及时发现效果, 查找缘由, 改良任务。延续数期的财务报表项目的比拟, 可以反映出企业的开展静态, 以提醒当期财务状况和营业状况增减变化, 判别惹起变化的主要项目是什么, 这种变化的性质是有利还是不利,发现效果并评价企业财务管理水平, 同时也可以预测企业未来的开展趋向。 〔2〕同业剖析

将企业的主要财务目的与同行业的平均目的或同行业中先进企业目的对比，可以片面评价企业的运营效果。与行业平均目的的对

比, 可以剖析判别该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的目的对比,有利于吸收先进阅历, 克制本企业的缺陷。 〔3〕预算差异剖析

将剖析期的预算数额作为比拟的规范,实践数与预算数的差距就能反映完成预算的水平，可以给进一步剖析和寻觅企业潜力提供方向。

比拟法的主要作用在于提醒客观存在的差距以及构成这种差距的缘由,协助人们发现效果,开掘潜力,改良任务。比拟法是各种剖析方法的基础，不只报表中的相对数要经过比拟才干说明效果,计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料(比拟规范)停止对比，才干得出有意义的结论。 2．按比拟的目的分类 〔1〕总量目的

总量是指财务报表某个项目的金额总量，例如净利润、应收账款、存货等。

由于不同企业的会计报表项目的金额之间不具有可比性，因此总量比拟主要用于历史和预算比拟。有时分总量目的也用于不同企业的比拟，例如，证券剖析机构按资产规模或利润多少树立的企业排行榜。

〔2〕财务比率

财务比率是用倍数或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联络，代表了企业某一方面的特征、属性或才干。财务比率的比拟是最重要的比拟。它们是相对数，扫除了规模的影响，使不同比拟对象树立起可比性,因此普遍用于历史比拟、同业比拟和预算比拟。 〔3〕结构百分比

结构百分比是用百分率表示某一报表项目的外部结构。它反映该项目内各组成局部的比例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或才干。结构百分比实践上是一种特殊方式的财务比率。它们异样扫除了规模的影响，使不同比拟对象树立起可比性，可以用于本企业历史比拟、与其他企业比拟和与预算比拟。 〔二〕要素剖析法

要素剖析法也是财务报表剖析常用的一种技术方法，它是指把全体分解为假定干个局部的剖析方法，包括财务比率的要素分解法和差异要素分解法。 1．比率要素分解法

比率要素分解法，是指把一个财务比率分解为假定干个影响要素的方法。例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务报表剖析的特有概念，财务比率分解是财务报表剖析所特有的方法。

在实践的剖析中,分解法和比拟法是结合运用的。比拟之后需求分解，以深化了解差异的缘由；分解之后还需求比拟，以进一步看法其特征。不时的比拟和分解，构成了财务报表剖析的主要进程。 2．差异要素分解法

为了解释比拟剖析中所构成差异的缘由，需求运用差异分解法。例如，产品资料本钱差异以分解为价钱差异和数量差异。 差异要素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。 〔1〕定基替代法

定基替代法是测定比拟差异成因的一种定量方法。依照这种方法，需求区分用规范值〔历史的、同业企业的或预算的规范〕替代实践值，以测定各要素对财务目的的影响。 〔2〕连环替代法

连环替代法是另一种测定比拟差异成因的定量剖析方法。依照这种方法，需求依次用规范值替代实践值，以测定各要素对财务目的的影响。

在财务报表剖析中，除了普遍、少量地运用比拟法和要素剖析法之外，有时还运用回归剖析、模拟模型等技术方法。 五、财务报表剖析运用的资料

财务报表剖析运用的主要资料是对外发布的财务报表，但财务报表不是财务剖析独一的信息来源。公司还以各种方式发布补充信

息，剖析时经常需求查阅这些补充来源的信息。

财务报表是依据一致规范编制的反映企业运营效果、财务状况及现金流量的会计报表。它们包括：〔1〕资产负债表、〔2〕利润表、〔3〕现金流量表、〔4〕附表和附注、〔5〕文字说明等。 〔一〕资产负债表及其附表

资产负债表是反映企业会计期末全部资产、负债和一切者权益状况的报表。它与企业基本活动的关系见表1-1所示。

表1-1 资产负债表与企业的基本活动 投资活动结果〔运营活动占负债及一切者资产 用的资源〕 投资剩余〔满足运营不测支现金 付〕 应收账应收账款投资〔促进销售〕 应付帐款 款 存货投资〔保证销售或消费存货 延续性〕 临时投对外临时投资〔控制子公司资本 资 运营〕 留存利润 产 条件〕 外部筹资 固定资对内临时投资〔运营的基本权益筹资 临时负债 临时负债筹资 商业信誉筹资 短期借款 银行信誉筹资 权益 筹资活动的结果 资产负债表有3张附表，包括资产减值明细表、一切者权益〔股东权益〕增减变化表和应交明细表。 〔二〕利润表及其附表

利润表是反映企业在一定时期全部活动效果的报表，是两个资产负债表日之间的财务业绩。我国的利润表采用多步式格式，分为主营业务支出、主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润五个步骤，分步反映净利润的构成进程。

利润表和企业基本活动的关系，见表1-2所示。

表1-2 利润表与企业的基本活动 损益表项目 一、主营业务支出 减：主营业务本钱 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 息前、税前运营利润〔报表中未列全部运营活动利润 示〕 财务费用 筹资活动费用〔债务人所得〕 企业的基本活动 主要运营活动支出 主要运营活动费用 主要运营活动费用 主要运营活动毛利 主要运营活动毛利 运营活动费用 运营活动费用 全部运营活动利润〔已扣债务人利三、营业利润 息〕 加：投资收益 补贴支出 营业外支出 减：营业外支出 四、利润总额 得〕 减：所得税 五、净利润 全部活动费用〔所得〕 全部活动净利润〔一切者所得〕 投资活动收益 非运营活动收益 投资和其他非运营活动收益 投资和其他非运营活动损失 全部活动净利润〔未扣除所利润表有6项补充资料，反映利润总额中的非正常损益，包括： 〔1〕出售部门或投资的所得收益； 〔2〕自然灾祸发作的损失；

〔3〕会计变卦添加〔或增加〕的利润总额； 〔4〕会计估量变卦添加〔或增加〕的利润总额； 〔5〕债务重组损失；

〔6〕其他非正常损益。区分正常和非正常损益，关于调查企业的业绩有重要意义。非正常损益不具有可继续性，并非企业的运营目的，在剖析企业收益才干时应将其扫除。

利润表有3张附表，包括利润分配表、分部报表〔业务分部〕和分部报表〔地域分部〕。

〔三〕现金流量表

现金流量表反映企业一定会计时期内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。该表的项目，按运营活动、投资活动和筹资活动三项基本活动区分列示。

现金流量表与企业基本活动的关系见表1-3所示。

表1-3 现金流量表与企业的基本活动

现金流量表项目 运营现金流入 运营活动：会计时期运营活动现金运营现金流出 活动量 运营现金流量净额 投资现金流入 投资活动：会计时期投资活动现金投资现金流出 活动量 投资现金流量净额 筹资活动：会计时期筹资活动现金筹资现金流入 活动量 上述三张主要的财务报表，区分从一个正面反映三项基本活动。无论是剖析企业的运营活动，还是筹资或投资活动，都会触及三张报表，而不是一张报表。

企业的基本活动 〔四〕财务报表附注

依照我国«企业会计制度»的规则，在财务报表附注中至少应披露以下十三项内容： 1、不契合会计核算前提的说明 2、重要会计和会计估量的说明

重要的会计详细说来包括：〔1〕兼并原那么；〔2〕外币折算方法；〔3〕支出确认的原那么；〔4〕所得税的处置方法；〔5〕存货的计价方法；〔6〕临时投资的核算方法；〔7〕坏账损失的核算；〔8〕借款费用的处置；〔9〕其他会计。

需求停止会计估量的事项主要有：〔1〕坏账能否会发作以及坏账的数额；〔2〕存货的毁损和过时损失；〔3〕固定资产的运用年限和净残值大小；〔4〕有形资产的受益期；〔5〕长等候摊费用的摊销期；〔6〕支出能否完成以及完成的金额；〔7〕或有损失和或有收益的发作以及发作的数额。

3、重要会计和会计估量变卦的说明，以及严重会计过失更正的说明

有关会计变卦和过失更正的需求披露的重要事项主要是：〔1〕会计变卦的内容和理由；〔2〕会计变卦的影响数；〔3〕会计变卦的累积影响数不能合理确定的理由；〔4〕会计估量变卦的内容和理由；〔5〕会计估量变卦的影响数；〔6〕会计估量变卦的

影响数不能合理确定的理由；〔7〕严重会计过失的内容；〔8〕严重会计过失的更正金额。 4、或有事项的说明

或有事项，是指过去买卖或事项构成的一种状况，其结果须经过未来不确定事项的发作或不发作予以证明。或有事项分为或有负债和或有资产两类。

企业在报表附注中应对以下或有负债停止披露：〔1〕已贴现商业承兑汇票构成的或有负债；〔2〕未决诉讼、仲裁构成的或有负债；〔3〕为其他单位提供债务担保构成的或有负债；〔4〕其他或有负债〔不包括极小能够招致经济利益流出企业的或有负债〕。 披露的内容包括：〔1〕或有负债的构成缘由；〔2〕估量发生的财务影响〔如无法估量，应说明理由〕；〔3〕取得补偿的能够性。

或有资产，是指有能够招致经济流入的或有事项。出于慎重原那么的思索，普通不需求披露或有资产。但是，假设或有资产〝很能够〞给企业带来经济利益时，那么应说明其构成的缘由，假设能估量其发生的财务影响，也应作相应披露。 5、资产负债表日后事项的说明

资产负债表日后事项，是指资产负债表日至报表报出日之间发作或存在的事项。有两种事项要作特殊处置：调整事项和非调整事项。典型的调整事项有：曾经证明资产发作减损、销售退回和已确定

取得或支付的赔偿等。典型的非调整事项有：资产负债表日后发作的股票和债券的发行、对一个企业的巨额投资、自然灾祸招致的资产损失以及外汇汇率发作较大变化等。 6、关联方关系及其买卖的说明

关联方关系，是指一方有才干直接或直接控制、共同控制另一方的财务和运营决策，或许对另一方的财务和运营决策能施加严重影响。这种企业或团体称为报告企业的〝关联方关系〞。 依照我国现行会计制度规则，在存在控制关系的状况下，关联方如为企业时，不论他们之间有无买卖，都应说明如下事项：〔1〕企业经济性质或类型、称号、法定代表人、注册地、注册资本及其变化；〔2〕企业的主营业务；〔3〕所持股份或权益及其变化。 在企业与关联方发作买卖的状况下，企业应说明关联方关系的性质、买卖类型及其买卖要素。这些要素普通包括：〔l〕买卖的金额或相应比例；〔2〕未结算项目的金额或相应比例；〔3〕定价〔包括没有金额或只要意味性金额的买卖〕。 7、重要资产转让及其出售的说明 8、企业兼并、分立的说明 9、会计报表重要项目的说明

会计报表重要项目的说明通常括〔1〕应收款项〔不包括应收票据，下同〕及计提坏账预备的方法；〔2〕存货核算方法；〔3〕投

资的核算方法；〔4〕固定资产计价和折旧方法；〔5〕有形资产的计价和摊销方法；〔6〕长等候摊费用的摊销方法； 10、支出

11、所得税的会计处置方法 12、兼并会计报表的说明

13、有助于了解和剖析会计报表需求说明的其他事项。

另外，在停止财务报表剖析时，除了依托财务报表之外，其他企业报告也是财务报表剖析所需信息的一局部，剖析人员应当给予足够注重。

六、财务报表编制的实务规范

我国的«会计法»规则〝国度一致的会计制度由财政部门依据本法制定并发布〞。我国的会计规范体系,可以分为会计法律和行规两个层次。 〔一〕会计法

会计法是会计规范体系的最高层次，是其他会计规范的制定依据。

会计法对财务报表的编制提出了最基本的要求，是有关财务报表最初级别的规范。

〔二〕会计核算制度

我国现行的会计核算制度包括以下4类： 1、分行业的会计制度 2、«企业会计制度» 3、企业会计准那么 4、会计核算的补充规则

〔三〕上市公司的会计信息提醒制度

依照我国的规则，上市公司信息披露的主要公告有四类：招股说明书、上市公告、活期报告〔包括年度报告和中期报告〕和暂时公告〔包括严重事项公告、收买公告〕。 〔四〕国际会计规范的协调 〔五〕会计师的职业品德 七、审计报告

审计报告与财务报表的可信性有亲密关系，财务剖析人员必需留意注册会计师出具的有关审计报告。 〔一〕财务报表审计

依照我国现行规则，上市公司、国有企业、国有控股或占主导位置的企业的年度财务报表要经过注册会计师审计，对财务报表的合法性、公允性和一向性宣布意见。

〔二〕审计报告的类型

审计报告分为四种类型： 1、无保管意见的审计报告 2、保管意见的审计报告 3、否认意见的审计报告 4、拒绝表表示见的审计报告

第二章«财务报表的初步剖析»

财务报表初步剖析的目的是准确了解报表数据自身的含义，取得对企业财务状况、运营效果和现金流量的准确看法，为进一步剖析奠定基础。

初步剖析包括四项内容：阅读；比拟；解释；调整。 一、资产负债表的初步剖析

关于具有会计知识的报表运用人来说，阅读并了解资产负债表项目的含义并不困难。主要的效果是掌握阅读的顺序，以及把比拟、解释和调整结合起来，取得对企业财务状况的初步印象，为进一步剖析树立基础。

〔一〕资产的初步剖析

资产负债表的左方列示的企业资产，代表了该企业的投资规模。资产越多说明企业可以用来赚取收益的资源越多，可以用来归还

债务的财富越多。但是，这并不意味着资产总是越多越好。资产并不代表收益才干，也不代表偿债才干。资产规模只是代表企业拥有或控制的经济资源的多少。 1、货币资金

资产负债表中的〝货币资金〞项目反映企业库存现金、银行存款和其他货币资金的期末余额。企业持有货币资金的目的主要是为了运营的需求、预防的需求和投机的需求。企业持有过多货币资金，会降低企业的获利才干；持有过少的货币资金，不能满足上述需求并且会降低企业的短期偿债才干。货币资金过多和过少，都会对扩展股东财富发生不利的影响。 2、短期投资

资产负债表上〝短期投资〞项目反映企业购入的能随时变现且持有时间不预备超越1年〔含1年〕的投资本钱。〝短期投资涨价预备〞项目反映企业已计提的短期投资涨价预备。〝短期投资〞项目金额减〝短期投资涨价预备〞项目金额为短期投资净值。〝短期投资净值〞项目反映短期投资的市场价值。

依照新的«企业会计制度»规则，在资产负债表中〝短期投资〞项目反映短期投资的净额，而将〝短期投资涨价预备〞放在〝资产减值明细表〞中报告。 3、应收款项

应收款项包括应收账款和其他应收款。资产负债表的〝应收

账款〞项目，反映企业尚未收回的应收账款净额；〝其他应收款〞反映尚未收回的其他应收款净额。〝坏账预备〞项目是〝应收账款〞项目和〝其他应收款〞项目的抵减项目，反映企业已提取、尚未抵消的坏账预备。〝应收账款〞项目和〝其他应收款〞项目的算计，减〝坏账预备〞项目后的余额是应收款项净额。

应收款项增长较大，应当剖析其缘由。普通说来，应收账款添加的缘由主要是三个：一是销售添加惹起应收账款的自然添加；二是客户故意拖延付款；三是企业为扩展销售适当放宽信誉规范，形成应收账款添加。 4、存货

在资产负债表上，〝存货〞项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的实践本钱，〝存货涨价预备〞项目反映计提的存货涨价预备，〝存货〞项目减〝存货涨价预备〞项目的余额为〝存货净额〞项目，反映存货资产的可变现净值。

存货资产分为原资料、库存商品、低值易耗品、包装物、在产品和产成品等。存货规模的变化取决于各类存货的规模和变化状况。

5、其他活动资产

资产负债表中的〝其他活动资产〞指除活动资产各项目以外的其他活动资产，通常应依据有关科目的期末余额填列。当其他活动资产数额较大时，应在报表附注中披露。

6、临时投资

在资产负债表中，反映临时投资的项目有以下几个：〔1〕〝临时股权投资〞项目反映企业投出的期限在1年〔不含1年〕以上的各种股权性投资的价值；〔2〕〝临时债务投资〞项目反映企业购入的在1年内不能变现或不预备变现的债务和其他债务投资的本金利息和尚未摊销的溢折价金额。〔3〕〝临时投资减值预备〞项目反映企业提取的临时股权投资和临时债务投资的减值预备。〔4〕〝临时投资净值〞项目反映临时投资的可收回金额，用〝临时股权投资〞项目和〝临时债务投资〞项目的算计数减〝临时投资减值预备〞项目后的余额填列。 7、固定资产

在资产负债表上，固定资产价值是经过以下项目反映的：〝固定资产〞项目反映报告期末固定资产的原值。〝累计折旧〞项目反映企业提取的固定资产折旧累计数。〝固定资产减值预备〞项目反映企业已提取的固定资产减值预备。〝固定资产净值〞项目反映固定资产原值减累计折旧、固定资产减值预备后的余额。〝工程物资〞项目反映各种工程物资的实践本钱。〝在建工程〞项目反映企业各项在建工程的实践支出。〝固定资产清算〞项目反映企业转入清算的资产价值及在清算中发作的清算费用等。将工程物资、在建工程和固定资产清算项目归入固定资产总额中，是由于它们具有固定资产的特点。 影响固定资产净值升降的直接要素包括固定资产原值的增

减、固定资产折旧方法和折旧年限的变化和固定资产减值预备的计提。 8、有形资产

有形资产按取得时的实践本钱作为入账价值，在取妥当月起在估量运用年限内分期平均摊销，计入损益。有形资产应按账面价值与可收回金额孰低计量，对可收回金额低于账面价值的差额，应计提有形资产减值预备。在资产负债表中有形资产经过以下3个项目反映。〔1〕〝有形资产〞项目，反映有形资产的摊余价值。〔2〕〝有形资产减值预备〞项目，反映有形资产可收回金额低于账面价值的差额。〔3〕〝有形资产净额〞项目，反映有形资产的可收回金额，是〝有形资产〞项目减〝有形资产减值预备〞项目的差额。有形资产是以净额计入资产总值的。 9、递延税款借项

递延税款项借项目反映企业尚未转销的递延税款的借方余额。该项目反映由于时间性差异，应征税所得额大于会计利润，企业尚未转回的应纳所得税大于所得税费用的金额 〔二〕负债的初步剖析 1、活动负债

活动负债是指在一年内或超越一年的一个营业周期内归还的债务。普通包括：短期借款、应付票据、应付帐款、预收帐款、应付

工资及福利费、应付股利、应交税金等项目。

活动负债具有两个特征：一是归还期在一年内或超越一年的一个营业周期内；二是到期必需用活动资产或新的活动负债归还。 2、临时负债

临时负债是指归还期在一年或超越一年的一个营业周期以上的债务。企业的临时负债普通包括：临时借款、应付债券、临时应付款等项目。

在我国的会计实务中，除临时应付债券按公允价值入帐外，其他临时负债普通直接按负债发作时的实践金额记帐。 3、递延税款贷项

〝递延税款贷项〞项目反映企业尚未转销的递延税款的贷方余额。与递延借项不同的是〝递延税款贷项〞项目反映由于时间性差异，应征税所得额小于会计利润，企业尚未转回的应纳所得税小于所得税费用的金额，与〝递延税款借项〞项目正好相反。 〔三〕股东权益的初步剖析

企业组织方式不同，一切者权益的表现方式也不同。在股份，一切者权益以股东权益的方式表示。 1、股本

股本是股份经过股份筹资构成的资本。股份公司在核定的股本总额和股份总数的范围内发行股票，股票面值与股份总数的乘积为

股本。普通状况下，股本相对固定不变，企业股本不得随意变化，如有增减变化，必需契合一定的条件。 2、资本公积

资本公积指由股东投入，但不构成股本，或从其他来源取得的属于股东的权益，主要包括两项内容：一是股票溢价；二是资本自身的增值。资本公积在资产负债表的〝资本公积〞项目列示，表示会计期期末资本公积的余额。 3、盈余公积

盈余公积是指企业按规则从净利润中提取的各种累计留利。主要包括三局部。〔1〕法定盈余公积。〔2〕恣意盈余公积。〔3〕法定公益金。盈余公积按实践提取数计价，资产负债表的〝盈余公积〞项目反映会计期期末盈余公积的余额。 4、未分配利润

从数量下去说，未分配利润是期初未分配利润，加上本期完成的净利润，减去提取的盈余公积和分出利润后的余额。资产负债表的〝未分配利润〞项目反映企业尚未分配的利润。 二、利润表的初步剖析

利润表的初步剖析可以分为净利润构成剖析和利润分配剖析两个局部。

〔一〕净利润构成的初步剖析

净利润的构成进程，反映在利润表的上半局部。它包括四个步骤：主营业务利润的构成、营业利润的构成、利润总额的构成和净利润的构成。在停止剖析时，普通应与会计核算的综合进程相反，从净利润末尾，逐渐寻觅净利润构成和变化的缘由。

在剖析上述利润构成各步骤时，应特别关注能否存在报表粉饰效果。报表粉饰的主要途径有：

〔1〕提早确认支出，例如提早开具销售、滥用完工百分比法、存在严重不确定性时确认支出、在仍需提供未来效劳时确认支出等； 〔2〕延后确认支出，例如不及时确认已完成支出等；

〔3〕制造支出事项，例如年底虚作销售并在第二年退货、应用一个子公司出售给第三方然后由另一子公司购回以防止兼并抵消等； 〔4〕不当的费用资本化；例如将不应资本化的借款费用予以资本化处置、研讨开发费用的资本化等；

〔5〕递延当期费用，例如广告费用跨期分摊、兴办费和递延资产摊销期变化等；

〔6〕潜亏挂帐，例如少转完工产品本钱和已销产品本钱、报废的存货不在账面上注销、不良资产挂帐、高估存货价值、少计折旧、不及时确认负债等：

〔7〕应用关联方买卖操纵利润，例如托管、经管、转嫁费用担负、资产重组和债务重组等：

〔8〕应用十分常性损益操纵利润，例如出售、转让和资产置换、债

务重组等；

〔9〕变卦折旧方法和折旧年限； 〔10〕变卦临时股权投资的核算方法； 〔11〕改动兼并报表的兼并范围等。

为了发现报表粉饰的线索，剖析时应留意以下几方面的资料： 〔1〕 注册会计师的审计报告；

〔2〕 公司管理应局对审计报告的解释性说明或保管意见的说明； 〔3〕会计报表附注中关于会计和会计估量变卦的披露、会计报表兼并范围发作变化的披露、关联方买卖的披露、十分常性损益项目的披露等。

此外，延续观察假定干年度的财务报表，也有助于发现报表粉饰状况。

〔二〕利润分配的初步剖析

利润分配的进程及结果反映在利润表的下半局部。 该表的〝未分配利润〞与资产负债表的〝未分配利润〞衔接，因此可以把利润表看成是资产负债表〝未分配利润〞的注释。 未分配利润是指公司历年净利润数字，经扣除历年累计分配后的余额。

未分配利润=历年累计盈余-历年累计分配

=年终未分配利润+本年净利润-本年利润分配

历年累计盈余的来源包括运营损益、投资损益、筹资损益、

前期损益调整等。历年累计分配包括分给股东的利润、提取盈余公积和转增资本等。未分配利润是两者的差额，代表着可供以后向股东分配红利的盈余。

三、财务报表初步剖析的方法

运用的技术方法主要是总量目的差额比拟和结构百分比比拟。

请结合教材重点掌握财务报表初步剖析的方法。

第三章«短期偿债才干剖析» 一、短期偿债才干及营运资本 〔一〕短期偿债才干

短期偿债才干是指企业用活动资产归还活动负债的现金保证水平。一个企业的短期偿债才干大小，要看活动资产和活动负债的多少和质量状况。

活动资产的质量是指其〝活动性〞即转换成现金的才干，包括能否能不受损失地转换为现金以及转换需求的时间。关于活动资产的质量应着重了解以下三点：

第一，资产转变成现金是经过正常买卖顺序变现的。 第二，活动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产估量出售价钱与实践出售价钱的差额。

第三，活动资产的活动性期限在1年以内或超越1年的一个正常营业周期。

活动负债也有〝质量〞效果。普通说来，企业的一切债务都是要归还的，但是并非一切债务都需求在到期时立刻归还，债务归还的强迫水平和紧迫性被视为负债的质量。

企业活动资产的数量和质量超越活动负债的水平，就是企业的偿债才干。

短期偿债才干是企业的任何利益关系人都应注重的效果。 1、对企业管理者来说，短期偿债才干的强弱意味着企业接受财务风险的才干大小。

2、对投资者来说，短期偿债才干的强弱意味着企业盈利才干的上下和投资时机的多少。

3、对企业的债务人来说，企业短期偿债才干的强弱意味着本金与利息能否按期收回。

4、对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债才干的强弱意味着企业实行合同才干的强弱。 〔二〕营运资本

营运资本是指活动资产总额减活动负债总额后的剩余局部，也称净营运资本，它意味着企业的活动资产在归还全部活动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式如下： 营运资本=活动资产-活动负债

在确定活动资产的数额时要留意以下几点：

〔1〕现金是用来归还债务的，用于特殊用途的现金不能作为活动资产；

〔2〕短期投资必需是短期持有的，要么是管理应局不预备临时持有的有价证券，要么是行将到期的证券投资；

〔3〕应收账款中包括的来自于非正常业务且收账期善于一年的应收款项应予以扣除；

〔4〕存货中应扣除那些超出正常运营需求的存货，同时应留意存货计价方法对资产总额带来的影响。比如当通货紧缩时，采用后进先出法将增大活动资产的数额。

在确定活动负债的数额时要留意以下几点：

〔1〕活动负债是在一年内预备运用活动资产、或发生其他活动负债归还的债务，不属于这个范围的负债应该扣除；

〔2〕似乎递延税款借项不属于活动资产一样，递延税款贷项也不属于活动负债。

二、权衡短期偿债才干的目的 〔一〕活动比率

活动比率是活动资产与活动负债的比值，反映企业短期偿债才干的强弱。

活动比率=活动资产/活动负债

活动比率越高，企业的偿债才干越强，债务人利益的平安水平也越高。

活动资产能否用于偿债，要看它们能否能顺利转换成现金。经过报表附注，可以了解各项活动资产的变现才干，并据此对计算口径的调整。

在确定活动资产时，应扣除具有特殊用途的现金，扣除不能随时变现的短期投资，扣除坏账预备和有退货权的应收账款数额，扣除回收期在一年以上的应收款项，扣除超出需求的存货等。 活动负债的调整，主要是留意〝表外负债〞。需求归还的债务不只仅是报表列示的〝活动负债〞，还应包括临时负债的到期局部以及未列入报表的债务。

除了对活动资产和活动负债停止计算口径的调整外，还要留意短期投资和存货的计价效果。当短期投资的市价与本钱有较大差异时，计算活动比率时应按市价计量短期投资。由于存货是从不同的来源取得的，并且是分次购入〔或消费〕的，因此会有不同的取得本钱。企业可以选择先进先出法、加权平均法、移动平均法、一般计价法、后进先出法等确定其实践本钱。

另外，在学习时要留意：活动比率虽然能较好地剖析短期偿债才干，但其局限性不可无视：

1、活动比率是一个静态目的，只说明在某一时点每一元活动负债的保证水平，既在某一时点活动负债与可用于偿债资产的关系。只要债务的出现与资产的周转完全平均发作上时，活动比率才干正确反映偿债才干。

2、活动资产的变现才干与其周转性有关，对活动比率的评价也与活动资产的周转状况相结合。 〔二〕速动比率

速动比率是速动资产与活动负债的比值。所谓速动资产是活动资产扣除存货后的数额，速动比率的外延是每一元活动负债有多少元速动资产作保证。速动比率的计算公式为: 速动比率=〔活动资产-存货〕/活动负债

该目的越高，说明企业归还活动负债的才干越强。 在计算速动比率时要把存货从活动资产中剔除，其主要缘由是：①在活动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种缘由；存货中能够含有已损失报废但还没作处置的不能变现的存货；③局部存货能够已抵押给某债务人；④存货估价还存在着本钱与合理市价相差悬殊的效果。

计算速动比率时，要留意货币资金、短期投资和应收账款的计算口径和计算价钱的调整。

速动比率也有其局限性。第一，速动比率只是提醒了速动资产与活动负债的关系，是一个静态目的。第二，速动资产中包括了活动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债才干遭到疑心。特别是当速动资产中含有少量不良应收账款时，肯定会削弱企业的短期偿债才干。第三，各种预付款项及预付费用的变现才干也很差。

〔三〕保守的速动比率

所谓保守速动比率是指保守速动资产与活动负债的比值，保守速动资产普通是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。其计算公式如下:

保守速动比率=〔货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额〕/活动负债 〔四〕现金比率

现金比率是现金类资产与活动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下：

现金比率=〔货币资金+短期投资净额〕/活动负债 现金比率反映企业的即时付现才干,就是随时可以还债的才干。企业坚持一定的合理的现金比率是很必要的。 三、短期偿债才干的剖析

短期偿债才干的剖析主要停止活动比率的同业比拟、历史比拟和预算比拟剖析。 〔一〕同业比拟剖析

同业比拟包括同业先进水平、同业平均水平和竞争对手比拟三类，它们的原理是一样的，只是比拟规范不同。

同业比拟剖析有两个重要的前提：一是如何确定同类企业，二是如何确定行业规范。短期偿债才干的同业比拟顺序如下：

1、首先，计算反映短期偿债才干的中心目的——活动比率，将实践目的值与行业规范值停止比拟，并得出比拟结论。 2、分解活动资产，目的是调查活动比率的质量

3、假设存货周转率低，可进一步计算速动比率，调查企业速动比率的水平和质量，并与行业规范值比拟，并得出结论。

4、假设速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与行业规范值比拟，得出结论。 5、最后，经过上述比拟，综合评价企业短期偿债才干。 〔二〕历史比拟剖析

短期偿债才干的历史比拟剖析采用的比拟规范是过去某一时点的短期偿债才干的实践目的值。比拟规范可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常运营条件下的实践值。在剖析时，经常采用与上年实践目的停止对比。

采用历史比拟剖析的优点：一是比拟基础牢靠，历史目的是企业曾经到达的水平，经过比拟，可以观察企业偿债才干的变化趋向；二是具有较强的可比性，便于找出效果。其缺陷：一是历史目的只能代表过去的实践水平，不能代表合理水平。因此，历史比拟剖析主要经过比拟，提醒差异，剖析缘由，推断趋向；二是运营环境变化后，也会削弱历史比拟的可比性。 〔三〕预算比拟剖析

预算比拟剖析是指对企业目的的本期实践值与预算值所停止

的比拟剖析。预算比拟剖析采用的比拟规范是反映企业偿债才干的预算规范。预算规范是企业依据自身运营条件和运营状况制定的目的。 四、影响短期偿债才干的表外要素

在停止财务报表剖析时，除过从财务报表中取得资料外,还需求剖析财务报表资料中没有反映出来的要素,以做出正确的判别。 〔一〕添加变现才干的要素 1、可动用的银行存款目的 2、预备很快变现的临时资产 3、偿债才干的声誉 〔二〕增加变现才干的要素

1、已贴现商业承兑汇票构成的或有负债 2、未决诉讼、仲裁构成的或有负债 3、为其他单位提供债务担保构成的或有负债

第四章«临时偿债才干剖析»

一、临时偿债才干的概念

临时偿债才干是企业归还临时债务的现金保证水平。企业的临时债务是指归还期在1年或许超越1年的一个营业周期以上的负债，包括临时借款、应付债券、临时应付款等。剖析一个企业临时偿债才干，主要是为了确定该企业归还债务本金和支付债务利息的才干。

由于临时债务的期限长，企业的临时偿债才干主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利才干。 〔一〕资本结构

资本结构是指企业各种临时筹资来源的构成和比例关系。临时资原本源，主要是指权益筹资和临时债务。

资本结构对企业临时偿债才干的影响主要表达在以下两个方面：

〔1〕权益资本是承当临时债务的基础。

〔2〕资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债才干。 〔二〕获利才干

临时偿债才干与获利才干亲密相关。企业能否有充足的现金流入归还临时负债，在很大水平上取决于企业的获利才干。普通来说，企业的获利才干越强，临时偿债才干越强；反之，那么越弱。 二、权衡临时偿债才干的目的 〔一〕资产负债率

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：

资产负债率=〔负债总额/资产总额〕×100%

公式中的负债总额指企业的全部负债，不只包括临时负债，

而且包括活动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括活动资产、固定资产、临时投资、有形资产和递延资产等。 资产负债率是权衡企业负债水平及风险水平的重要标志。 普通以为，资产负债率的适宜水平是40-60%。关于运营风险比拟高的企业，为增加财务风险应选择比拟低的资产负债率；关于运营风险低的企业，为添加股东收益应选择比拟高的资产负债率。 在剖析资产负债率时，可以从以下几个方面停止： 1、从债务人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债务人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的能够性小，企业的风险主要由股东承当，这对债务人来讲，是十分有利的。

2、从股东的角度看，他们希望坚持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。

3、从运营者的角度看，他们最关心的是在充沛应用借入资本给企业带来益处的同时，尽能够降低财务风险。 〔二〕产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是权衡企业临时偿债才干的的目的之一。其计算公式如下：

产权比率=〔负债总额/一切者权益总额〕×100% 公式中的〝一切者权益〞在股份是指〝股东权益〞。

产权比率与资产负债率都是用于权衡临时偿债才干的，具有相反的经济意义。资产负债率和产权比率可以相互换算。 产权比率=负债/一切者权益

或=负债/〔资产-负债〕

或=〔负债÷资产〕/〔资产÷资产-负债÷资产〕 或=〔负债÷资产〕/〔1-负债÷资产〕 产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的剖析方法与资产负债率剖析相似。资产负债率剖析中应留意的效果，在产权比率剖析中也应惹起留意。比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应留意计算口径能否分歧等。 〔三〕有形净值债务率

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是一切者权益减去有形资产净值后的净值，即一切者具有一切权的有形资产净值。有形净值债务率用于提醒企业的临时偿债才干，说明债务人在企业破产时的被维护水平。其计算公式如下： 有形净值债务率=[负债总额/〔股东权益-有形资产净值〕]×100%

有形净值债务率主要是用于权衡企业的风险水平和对债务的归还才干。这个目的越大，说明风险越大；反之，那么越小。同理，该目的越小，说明企业临时偿债才干越强，反之，那么越弱。 对有形净值债务率的剖析，可以从以下几个方面停止： 第一，有形净值债务率提醒了负债总额与有形资产净值之间的关系，

可以计量债务人在企业处于破产清算时能取得多少有形财富保证。从临时偿债才干来讲，目的越低越好。

第二，有形净值债务率目的最大的特点是在可用于归还债务的净资产中扣除了有形资产，这主要是由于有形资产的计量缺乏牢靠的基础，不能够作为归还债务的资源。

第三，有形净值债务率目的的剖析与产权比率剖析相反，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。

第四，在运用产权比率时，必需结合有形净值债务率目的，做进一步剖析。

〔四〕利息偿付倍数

利息偿付倍数是指企业运营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它说明企业运营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债才干越强。其计算公式如下：

利息偿付倍数=息税前利润/利息费用 用

公式中的分子〝息税前利润〞是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用〝利润总额加利息费用〞来测算，也可以用〝净利润加所得税、利息费用〞来测算。

关于利息偿付倍数的剖析，应从以下几个方面停止：

或=〔税前利润+利息费用〕/利息费用 或=〔税后利润+所得税+利息费用〕/利息费

1、利息偿付倍数目的越高，说明企业的债务归还越有保证；相反，那么说明企业没有足够资金来源归还债务利息，企业偿债才干低下。 2、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的规范界限。普通公认的利息偿付倍数为3。

3、从稳健的角度动身，应选择几年中最低的利息偿付倍数目的，作为最基本的规范。

4、在应用利息偿付倍数目的剖析企业的偿债才干时，还要留意一些非付现费用效果。 〔五〕固定支出偿付倍数

固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展方式，是从利润表方面评价企业临时偿债才干的又一目的。固定支出偿付倍数是指企业运营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下： 固定支出偿付倍数=〔税前利润+固定支出〕/固定支出 这里的固定支出是指利息费用加上企业发作的、相似于利息费用的固定性费用。该目的数额越大，偿债才干越强。该目的用于调查与负债有关的固定支出和运营业务收益的关系，用于权衡企业用运营业务收益偿付固定支出的才干。 固定支出应包括以下内容：

1、计入财务费用的利息支出。这局部利息支出是最基本的固定支出。 2、资本化利息。即计入固定资产本钱的利息费用。 3、运营租赁费中的利息局部。

固定支出偿付倍数目的计算时运用的息税前利润是在利润表

的基础上调整得来的，运用税前利润加利息费用，这两个目的的计算口径是分歧的。

固定支出偿付倍数=〔息税前利润+租赁费中的利息费用〕/[利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息〔1-所得税率〕] 三、影响临时偿债才干的其他要素 〔一〕临时资产

资产负债表中的临时资产主要包括固定资产、临时投资和有形资产。将临时资产作为归还临时债务的资产保证时，临时资产的计价和摊销方法对临时偿债才干的影响最大。 1、固定资产

资产的市场价值最能反映资产偿债才干。理想上，报表中。这资产的结果。报表中固定资产的价值是采用历史本钱法计量的，不反映资产的市场价值，因此不能反映资产的偿债才干。固定资产的价值受以下要素的影响： 〔1〕固定资产的入账价值 〔2〕固定资产折旧 〔3〕固定资产减值预备 2、临时投资

临时投资包括临时股权投资、临时债务投资。报表中临时投资的价值受以下要素的影响：

〔1〕临时投资的入账价值。 〔2〕临时投资减值预备。 3、有形资产

资产负债表上所列的有形资产异样影响临时资产价值。 〔二〕临时负债

在资产负债表中，属于临时负债的项目有临时借款、应付债券、临时应付款、专项应付款和其他临时负债。在剖析临时偿债才干时，应特别留意以下效果：

1、会计和会计方法的可选择性，使临时负债额发生差异。剖析时应留意会计方法的影响，特别是中途变卦会计方法对临时负债的影响。

2、应将可转换债券从临时负债中扣除。 3、有法定赎回要求的优先股也应该作为负债。 〔三〕临时租赁

融资租赁是由租赁公司垫付资金，按承租人要求购置设备，承租人按合同规则支付租金，所购设备普通于合同期满转归承租人一切的一种租赁方式。因此企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并把与该固定资产相关的债务作为企业负债反映在资产负债表中。 不同于融资租赁，企业的运营租赁不在资产负债表上反映，只出如今报表附注和利润表的租金项目中。当企业运营租赁量比拟

大，期限比拟长或具有经常性时，运营租赁实践上就构成了一种临时性筹资。因此，必需思索这类运营租赁对企业债务结构的影响。 〔四〕退休金方案

退休金是支付给退休人员用于保证退休后生活的货币额。退休金方案是一种企业与职工之间关于职工退休前进休金支付的协议。退休金方案应包括以下内容：参与该方案职工的资历和条件；计算给付退休金的方法；指定的退休金受托单位；活期向退休基金拨付的现金额；退休金的给付方式等。 〔五〕或有事项

或有事项是指过去的买卖或事项构成的一种形状，其结果须经过未来不确定事项的发作或不发作予以证明。或有事项分为或有资产和或有负债。或有资产是指过去买卖或事项构成的潜在资产，其存在要经过未来不确定事项的发作或不发作予以证明。

发生或有资产会提高企业的偿债才干；发生或有负债会降低企业的偿债才干。因此，在剖析企业的财务报表时，必需充沛留意有关或有项目的报表附注披露，以了解未在资产负债表上反映的或有项目，并在评价企业临时偿债才干时，思索或有项目的潜在影响。同时，应关注有否资产负债表日后的或有事项。 〔六〕承诺

承诺是企业对外收回的将要承当的某种经济责任和义务。企业为了运营的需求，经常要做出某些承诺，这种承诺有时会少量的添

加该企业的潜在负债或承诺义务，而却没有经过资产负债表反映出来。因此，在停止企业临时偿债才干剖析时，报表剖析者应依据报表附注及其他有关资料等，判别承诺变成真实负债的能够性；判别承诺责任带来的潜在临时负债，并做相应处置。 〔七〕金融工具

金融工具是指惹起一方取得金融资产并惹起另一方承当金融负债或享有一切者权益的契约。与偿债才干有关的金融工具主要是债券和金融衍生工具。

金融工具对企业偿债才干的影响主要表达在两方面： 1、金融工具的公允价值与账面价值发作严重差异，但并没有在财务报表中或报表附注中提醒。

2、未能对金融工具的风险水平恰当披露。

报表运用者在剖析企业的临时偿债才干时，要留意结合具有资产负债表表外风险的金融工具记载，并剖析信贷风险集中的信誉项目和金融工具项目，综合起来对企业偿债才干做出判别。

第五章 «资产运用效率剖析»

一、资产运用效率

资产运用效率，是指资产应用的有效性和充沛性。有效性是指运用的结果，是一种产出的概念；充沛性是指运用的停止，是一种

投入概念。

资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其普通公式为：

资产周转率=周转额/资产

资产周转率可以分为总资产周转率，分类资产周转率〔活动资产周转率和固定资产周转率〕和单项资产周转率〔应收账款周转率和存货周转率等〕三类。

不同报表运用衡与剖析资产运用效率的目的各不相反： 1、股东经过资产运用效率剖析，有助于判别企业财务平安性及资产的收益才干，以停止相应的投资决策。

2、债务人经过资产运用效率剖析，有助于判明其债务的物质保证水平或其平安性，从而停止相应的信誉决策。

3、管理者经过资产运用效率的剖析，可以发现闲置资产和应用不充沛的资产，从而处置闲置资产以浪费资金，或提高资产应用效率以改善运营业绩。

二、资产运用效率的权衡目的= 〔一〕总资产周转率

总资产周转率是指企业一定时期的主营业务支出与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内〔通常为一年〕周转的次数。其计算公式如下：

总资产周转率=主营业务支出/总资产平均余额

其中：总资产平均余额=〔期初总资产+期末总资产〕/2 总资产周转率也可用周转天数表示，其计算公式为： 总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率

总资产周转率的上下，取决于主营业务支出和资产两个要素。添加支出或增加资产，都可以提高总资产周转率。 〔二〕分类资产周转率 1、活动资产周转率

活动资产周转率是指企业一定时期的主营业务支出与活动资产平均余额的比率，即企业活动资产在一定时期内〔通常为一年〕周转的次数。活动资产周转率是反映企业活动资产运用效率的目的。其计算公式如下：

活动资产周转率=主营业务支出/活动资产平均余额 其中：活动资产平均余额=〔期初活动资产+期末活动资产〕/2

活动资产周转天数=计算期天数/活动资产周转率

活动资产周转率目的不只反映活动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业活动资产周转率越快，周转次数越多，说明企业以相反的活动资产占用完成的主营业务支出越多，说明企业活动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债才干和盈利才干均得以增强。反之，那么说明企业应用活动资产停止运营活动的才干差，效率较低。

2、固定资产周转率

固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务支出与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，权衡固定资产运用效率的目的。其计算公式为：

固定资产周转率=主营业务支出/固定资产平均余额 其中：固定资产平均余额=〔期初固定资产+期末固定资产〕/2

固定资产周转天数=360/固定资产周转率

固定资产周转率越高，说明企业固定资产应用越充沛，说明企业固定资产投资妥当，固定资产结构散布合理，可以较充沛地发扬固定资产的运用效率，企业的运营活动越有效；反之，那么说明固定资产运用效率不高，提供的消费运营效果不多，企业固定资产的营运才干较差。 3、临时投资周转率

临时投资的数额与主营业务支出之间的关系不一定很清楚，因此很少计算临时投资的周转率。

临时投资周转率=主营业务支出/临时投资平均余额 〔三〕单项资产周转率

单项资产的周转率，是指依据资产负债表左方项目区分计算的资产周转率。其中最重要和最常用的是应收账款周转率和存货周转率。

1、应收账款周转率

应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务支出与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内〔通常为一年〕周转的次数。应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的目的。其计算公式如下：

应收账款周转率〔次数〕=主营业务支出/应收账款平均余额 其中：应收账款平均余额=〔期初应收账款+期末应收账款〕/2

应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率〔次数〕 或=应收账款平均余额×计算期天数/主营业务支出

一定时期内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，说明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产活动性越强，短期偿债才干越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地增加收款费用和坏账损失，从而相对添加企业活动资产的收益才干。

对应收账款周转率的进一步剖析，还需求留意以下效果： 〔1〕影照应收账款周转率下降的缘由主要是企业的信誉、客户故意拖延和客户财务困难。

〔2〕应收账款是时点目的，易于受时节性、偶然性和人为要素的影响。为了使该目的尽能够接近实践值，计算平均数时应采用尽能够详细的资料。

〔3〕过快的应收账款周转率能够是由紧缩的信誉惹起的，其结果能够会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。 2、存货周转率

存货周转率有两种计算方式。一是以本钱为基础的存货周转率，主要用于活动性剖析。二是以支出为基础的存货周转率，主要用于盈利性剖析。计算公式区分如下：

本钱基础的存货周转率〔次数〕=主营业务本钱/存货平均净额

支出基础的存货周转率〔次数〕=主营业务支出/存货平均净额

其中：存货平均净额=〔期初存货净额+期末存货净额〕/2 存货周转天数=计算期天数/存货周转率〔次数〕

或：本钱基础的存货周转天数=存货平均净额×计算期天数/主营业务本钱

支出基础的存货周转天数=存货平均净额×计算期天数/主营业务支出

以本钱为基础的存货周转率，可以更切合实践的表现存货的周转状况；而以支出为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各目的计算上的分歧性，由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数树立在同一基础上，从而可直接相加并得出〝营业周期〞。 在计算剖析存货周转率目的时，还应留意以下几个效果： 〔1〕报表运用者在剖析存货周转率目的时，应尽能够结合存货的批

量要素、时节性变化要素等状况对目的加以了解，同时对存货的结构以及影响存货周转率的重要目的停止剖析，经过进一步计算原资料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率，从不同角度、环节上找出存货管理中的效果，在满足企业消费运营需求的同时，尽能够增加运营占用资金，提高企业存货管理水平。

〔2〕存货周转过快，有能够会由于存货储藏缺乏而影响消费或销售业务的进一步开展，特别是那些供应较紧张的存货。 三、影响资产周转率的要素

普通而言，影响资产周转率的要素包括：企业运营周期的长短，企业的资产构成及其质量，资产的管理力度，以及企业所采用的财务等。

〔一〕企业所处行业及其运营背景。 〔二〕企业运营周期长短。 〔三〕企业资产的构成及其质量。。

〔四〕资产管理的力度和企业采用的财务。 四、资产周转率的趋向剖析

由于资产周转率目的中的资产数据是一个时点数，极易受偶然要素的搅扰甚至是人为的修饰。因此，要弄清企业资产周转率的真实状况，首先应对其停止趋向剖析，即对同一企业的各个时期的资产周转率的变化加以对比剖析，以掌握其开展规律和开展趋向。掌握趋向剖析方法，并能应用剖析结果作出评价。

五、资产周转率的同业比拟剖析

同业比拟即同行业之间的比拟，它可以是与同行业的平均水平相比，也可以是与同行业先进水平相比，前者反映的是内行业中的普通状况，后者反映的是与行业先进水平的距离或许是内行业中的抢先位置。企业实践剖析时可依据需求选择比拟规范。

应掌握同业比拟剖析的方法，重点是学会得出剖析结果，处置管理中的效果。例题参见教材相关内容

第六章«获利才干剖析»

获利才干是指企业赚取利润的才干。

从企业的角度看，获利才干可以用两种方法评价：一种是利润和销售支出的比例关系。另一种是利润和资产的比例关系。 利润是普通是指支出扣除费用后的剩余。扣除的费用项目范围不同，会得出不同含义的利润。利润依扣除费用项目的范围不同，划分为毛利、息税前利润、利润总额、税后利润等。依据不同的利润，可以计算出不同的销售利润率，它们有着不同经济意义。 一、销售毛利剖析

所谓销售毛利，是指主营业务支出与主营业务本钱之差。销售毛利的计算有相对数和相对数两种方式。计算公式区分如下：

销售毛利额=主营业务支出-主营业务本钱 销售毛利率=销售毛利额/主营业务支出×100% 〔一〕影响毛利变化的要素

影响毛利变化的要素可分为外部要素和外部要素两小气面： 1．外部要素：主要是指市场供求变化而招致的销售数量和销售价钱的升降以及购卖价钱的升降： 2．影响毛利变化的外部要素包括： 〔1〕开拓市场的看法和才干。

〔2〕本钱管理水平〔包括存货管理水平〕。 〔3〕产品构成决策。 〔4〕企业战略要求。

此外还应留意：销售毛利率目的具有清楚的行业特点。普通说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比拟低，；营业周期长、固定费用高的行业，那么要求有较高的毛利率，以补偿其庞大的固定本钱。

〔二〕单一产品毛利变化剖析

单一产品毛利额、毛利率的计算公式为： 毛利额=销量×〔销售单价-单位销售本钱〕 毛利率=〔销售单价－单位销售本钱〕/销售单价 用要素剖析法停止单一产品毛利变化剖析：

1．销售数质变化的影响

当其他要素不变时，销售数量正比例的影响毛利额。 某产品销售数质变化的影响额=〔本期销售数量-上期销售数量〕×上期单位销售毛利 2．销售单价变化的影响

销售单价的变化，会正比例地影响到毛利总额的变化。 某产品销售单价变化的影响额＝本期销售数量×〔本期销售单价-上期销售单价〕 3．单位销售本钱变化的影响

单位销售本钱的变化，会招致单位销售毛利的反方向、等额的变化，从而正比例的影响毛利额。

某产品单位销售本钱变化的影响额=本期销售数量×〔上期单位销售本钱-本期单位销售本钱〕 〔三〕多种产品毛利变化剖析

而在运营多种产品的企业中，其毛利的变化除了受每一种产品的销售数量、销售单价、单位销售本钱等的影响外，当销售总量一定时，各种产品之间的销售构成也会对企业的毛利总额发生影响。它们之间的关系可表述为：

毛利额=∑[某产品销售数量×〔该产品销售单价-该产品单位销售本钱〕]

或=∑〔企业销售总额×各产品销售比重×各该产品

毛利率〕

其中：综合毛利率=∑〔各产品销售比重×各该产品毛利率〕 多种产品毛利变化剖析就是对各种相关要素变化对毛利的影响水平所停止的剖析。举例说明如下。

用要素剖析法停止单一产品毛利变化剖析： 1、主营业务支出总额变化对毛利的影响

在其他条件不变的状况下，主营业务支出总额的增减会正比例地影响毛利额，其计算式如下：

主营业务支出总额对毛利的影响额=〔本期主营业务支出-上期主营业务支出〕×上期综合毛利率

〔1〕销售数质变化对主营业务支出的影响额=∑〔本期各产品销售数量×上期销售单价〕-上期主营业务支出总额

〔2〕销售单价变化对主营业务支出的影响额=∑[本期各产品销售数量×〔本期销售单价-上期销售单价〕] 2、综合毛利率变化对毛利的影响额

当主营业务支出总额一定时，毛利额的上下取决于综合毛利率的上下，计算公式为：

综合毛利率变化对毛利的影响额=本期主营业务支出总额×〔本期综合毛利率-上期综合毛利率〕

当然，综合毛利率的变化又是种类结构和各产品毛利率变化的结果，对此我们也可进一步剖析如下：

〔1〕种类结构变化对综合毛利率的影响=∑〔本期各产品销售比重×上期毛利率〕-上期综合毛利率

〔2〕各产品毛利率变化对综合毛利率的影响＝∑[本期各产品销售比重×〔本期毛利率-上期毛利率〕] 二、营业利润率剖析

营业利润率是指企业营业利润与主营业务支出的比率，该目的用于权衡企业主营业务支出的净获利才干。其计算公式为： 营业利润率=营业利润/主营业务支出

式中：营业利润=主营业务利润+其他业务利润-资产减值预备-营业费用-管理费用-财务费用。 〔一〕影响营业利润率的要素

营业利润和主营业务支出是影响营业理润率的两大要素，其中，营业利润同方向影响营业利润率，主营业务支出那么从反方向影响营业利润率。

1．影响营业利润的基本要素 〔1〕主营业务支出对营业利润的影响

当本钱、费用额不变时，主营业务支出的增减变化额同方向影响着营业利润额。关于企业外部管理者，还应进一步了解数量和价钱两个要素对主营业务支出的影响： ①销售数质变化对营业利润的影响。

销售数质变化对营业利润的影响额=〔实践销售数量-基期或估量销售数量〕×基期或估量单位贡献毛益 ②销售价钱变化对营业利润的影响。

销售价钱变化对营业利润的影响额=〔实践售价-基期或估量售价〕×实践销售数量

〔2〕主营业务本钱对营业利润的影响

主营业务本钱变化对营业利润的影响额=实践销售数量×〔基期或估量单位本钱-实践单位本钱〕

或=主营业务支出×〔基期或估量主营业务本钱率－实践主营业务本钱率〕

〔3〕主营业务税金及附加对营业利润的影响

相对而言，主营业务税金及附加是一个企业所不可控的外部客观影响要素。所以，当其他要素不变时，税率降低会添加营业利润，从而相应增强企业的获利才干；反之，那么会降低企业的获利才干。 〔4〕营业费用对营业利润的影响

营业费用也是营业利润的负影响要素。营业费用变化对营业利润的影响额那么可计算如下：

营业费用变化对营业利润的影响额=主营业务支出×〔基期或估量营业费用率-实践营业费用率〕

〔5〕管理费用对营业利润的影响

管理费用同为营业利润的负影响要素。我们主要应从其总额变化的角度剖析其对营业利润的影响。管理费用变化对营业利润的影响可计算如下：

管理费用变化对营业利润的影响额=基期或估量管理费用额-实践管理费用额

〔6〕其他要素对营业利润的影响

除了上述各主要要素之外，其他业务利润将从正面影响营业利润。财务费用和资产减值预备从负面影响营业利润。所以对该要素的剖析最好是运用趋向剖析和同业比拟剖析。 〔二〕运营杠杆及其对营业利润的影响

运营杠杆是对销售质变化和营业利润之间变化关系的描画。依据本量利之间的质变关系，销售量的较小变化会惹起营业利润的较大变化，这就是运营杠杆现象。 1.运营杠杆系数的计算

运营杠系数即营业利润变化率相当于产销质变化率的倍数，计算公式为：

运营杠杆系数=营业利润变化率/产销质变化率 或=基期贡献毛益/基期营业利润

2.运营杠杆系数的运用

运营杠杆系数既可以停止营业利润的预测剖析，又可以停止营业利润的考核剖析。 〔1〕营业利润的预测剖析

运营杠杆系数反映了营业利润变化与产销质变化之间的客观联络，可以用来预测产销质变化状况下的营业利润完成状况，计算如下：

估量营业利润额=基期营业利润额×〔1+估量产销量增长率×运营杠杆系数〕

〔2〕营业利润的考核剖析

企业的预算或方案总是对应于一定的业务量水平制定的， 当实践完成的业务量水平和预算或方案不分歧时，用运营杠杆系数来剖析预算或方案的执行状况往往更为准确和迷信。 3.运营杠杆对营业利润的影响

运营杠杆意味着营业利润变化相当于产销质变化的倍数，因此，当其他要素不变时，运营杠杆的大小一方面决议着营业利润的增长快慢，同时也意味着运营风险的大小。所以，一方面，我们可以经过火析运营杠杆来探求添加营业利润、提高获利才干的途径；另一方面，还可经过运营杠杆剖析来探求降低运营风险的途径。 〔三〕营业利润率的比拟剖析

营业利润率的比拟剖析通常可从要素剖析、结构比拟剖析和

同业比拟剖析等多方面停止。 1、要素剖析

即对同一企业不同时期之间或不同企业同一时期之间的营业利润率差异缘由所停止的剖析。企业的营业利润与营业利润率成正比关系，而主营业务支出与之成正比关系。企业在添加主营业务支出额的时分，必需相应地取得更多的营业利润，才干使营业利润率坚持不变或有所提高。 2、结构比拟剖析

营业利润率的结构比拟剖析是从营业利润率的构成要素及其结构比重的变化状况所停止的剖析，旨在更进一步剖析营业利润率增减变化的详细缘由。 3、同业比拟剖析

将企业的一般营业利润率目的与同行业的其他企业停止对比剖析，可以发现企业获利才干的相对位置，从而更好的评价企业获利才干的状况。 三、资产收益率剖析

企业的获利才干，也可以用投入资产与取得利润的比例关系来评价。

〔一〕总资产收益率剖析

总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一活期限内完成的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合应

用效果的目的，也是权衡企业总资产获利才干的重要目的。其计算公式如下：

总资产收益率=收益总额/平均资产总额×100% 其中：收益总额=税后利润+利息+所得税

公式中的〝平均资产总额〞是指期初资产总额与期末资产总额的平均数。

1．总资产收益率剖析的重要意义表达在：

〔1〕总资产收益率目的集中表达了资产运用效率和资金应用效果之间的关系。

〔2〕在企业资产总额一定的状况下，应用总资产收益率目的可以剖析企业盈利的动摇性和耐久性，确定企业所面临的风险。 〔3〕总资产收益率目的还可反映企业综合运营管理水平的上下。 2．影响总资产收益率的要素

影响总资产收益率的要素包括两类：息税前利润额及资产平均占用额。

〔1〕息税前利润额。息税前利润额是总资产收益率的正影响要素。在息税前利润总额中，其构成要素包括营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额三局部，其中起决议性影响作用的无疑是营业利润总额。

〔2〕资产平均占用总额。资产平均占用总额是总资产收益率的负影响要素。在剖析资产占用额对总资产收益率的影响时，不只应留意尽

能够降低资产占用额，提高资产运用效率，还应该注重资产结构的影响，合理布置资产构成，优化资产结构。 3．总资产收益率的比拟剖析

仅仅剖析企业某一个会计年度的总资产收益率缺乏以对企业的资产管理状况作出片面的评价，由于利润总额中能够包括着十分常或非正常的要素，因此，我们通常应停止延续几年〔如5年〕的总资产收益率的比拟剖析，对其变化趋向停止判别，才干取得相对准确的信息。在此基础上再停止同业比拟剖析，有利于提高剖析结论的准确性。

〔二〕临时资本收益率剖析

临时资本收益率是收益总额与临时资本平均占用额之比。临时资本收益率是从资产负债表的左边所停止的〝投入〞与〝产出〞比。

临时资本收益率=收益总额/临时资本额×100%

或=收益总额/〔临时负债+一切者权益〕×100%

式中，临时资本额应采用期初、期末临时负债和一切者权益之和的平均数，即：

临时资本额=〔期初临时负债+期末临时负债〕/2+〔期初一切者权益+期末一切者权益〕/2

临时资本占用额是临时资本收益率的反方向影响要素。临时

资本占用额由两局部所组成，一是临时负债，一是一切者权益。这两者的构成数量直接决议着临时资本数额的多少，这两者的构成比率那么是一个十分重要的财务现象——资本结构。因此，欲提高临时资本收益率、增强企业获利才干，既要尽能够增加资本占用，又要妥善布置资本结构。

临时资本收益率的比拟剖析包括两方面： 1、临时资本收益率的趋向剖析 2、临时资本收益率的同业比拟剖析 四、分部报告和中期报告剖析 〔一〕分部报告剖析

集团化的企业通常从事多种行业的运营业务，在组织方式上那么多采用分部化分散运营，各个分部的运营业务及其运营效果能够各不相反。因此，为了了解集团化企业的全体状况，«企业会计制度»的«财务会计报告»中明白要求对外提供分部报告。分部报告以行业分部为主体，披露其有关销售、营业利润、资产占用等信息，并要求按地域、出口额及主要客户报告其国外运营活动状况。

分部报告的剖析方法也可以采用趋向剖析和目的剖析。趋向剖析又可以采用结构比拟式趋向剖析，目的剖析那么通常采用营业利润率、资产收益率等获利才干目的。 〔二〕中期报告剖析

中期报告是指不满一个会计年度的会计报告，通常包括半年报、

季报、月报等，它们是正式会计报告的附加信息来源，主要提供分阶段的详细会计信息。

中期报告作为年度报告的组成局部，年度报告的披露原那么和要求基本上也适用于半年度报告。但鉴于资料的及时性可在一定水平上补偿资料细节的缺乏，除非特别严重的事项，中期报告可以不对资产负债表日后事项和或有项目停止调整或披露。

中期报告必需披露企业运营活动的时节性特征。报告剖析者应经过此信息确定企业的开展趋向，识别能够存在的潜在效果及效果的影响范围和水平。

第七章«投资报酬剖析»

投资报酬剖析也是获利才干剖析的一个重要局部。投资者和债务人，尤其是临时债务人，比拟关注企业基本的获利才干。关于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的要素，因此，投资报酬剖析的最主要剖析主体是企业一切者。 一、财务杠杆及其计算

当企业资金总额和资本结构既定，企业支付的利息费用总额也不变时，随着息税前利润的增长，单位利润所分担的利息费用相应增加，从而招致权益资金利润率的增长速度将超越息税前利润的增长速度，亦即给投资者收益带来更大幅度的提高，这种借入资金对投资者收益

的影响，称为财务杠杆。 〔一〕财务杠杆水平的计算

财务杠杆水平大小通常用财务杠杆系数来表示。所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所惹起的每股盈余增长的幅度。其计算公式为： DFL=〔△EPS÷EPS〕/〔△EBIT÷EBIT〕=EBIT/〔EBIT-I〕 其中：DFL--财务杠杆系数 EPS--变化前的普通股每股盈余 △EPS--普通股每股盈余变化额 EBIT--变化前的息税前利润 △EBIT--息税前利润变化额 I--企业的债务利息

财务杠杆系数反映了企业的负债运营能否提高企业的普通股的每股盈余。

总地说来，在企业资本总额、息税前利润相反的状况下，企业的负债比例越高，财务杠杆系数越大，说明财务杠杆的作用越强，企业的财务风险也就越大，同时企业的预期每股盈余〔投资者收益〕也越高。反之，那么说明财务杠杆的作用弱，财务风险也就越小。 〔二〕财务杠杆对净收益的影响

财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的：当借入资金所取得的支出高于借入资金所支付的本钱，财务杠杆将发扬正效益；反之，当借入资金所取得的支出低于借入资金所支付的本钱，财务杠杆将发扬负效益。

由于财务杠杆的双面性，决议了其风险性。通常，财务杠杆作用水平越强，其风险性也越大。 二、净资产收益率的剖析

净资产收益率亦称一切者权益报酬率，是企业利润净额与平均一切者权益之比。该目的是说明企业一切者权益所取得收益的目的。其计算公式为：

净资产收益率=净利润/平均一切者权益×100%

式中，净利润应为税后净利，由于它才反映了净资产的所得额。 一切者权益也就是企业的净资产，在数量上关系是： 一切者权益=资产总额-负债总额

=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润

平均一切者权益=〔期初一切者权益+期末一切者权益〕/2

净资产收益率是立足于一切者总权益的角度来考核其获利才干的，因此它是最被一切者关注的、对企业具有严重影响的目的。经过净资产收益率目的，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面表达了企业管理水平的上下，尤其是直接反映了一切者投资的效益好坏，是一切者考核其投入企业的资本的保值增值水平的基本方式。 〔一〕按权益乘数对净资产收益率的分解〔杜邦剖析法〕

杜邦剖析法，又称杜邦财务剖析体系，简称杜邦体系，是应用各主要财务比率目的间的内在联络，对企业财务状况及经济效益停止综合系统剖析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为中心，重点提醒企业获利才干及权益乘数对净资产收益

率的影响，以及各相关目的间的相互影响作用关系。因其最后由美国杜邦公司成功运用，所以得名。

杜邦剖析法中的几种主要的财务目的关系为： 净资产收益率=资产净利率×权益乘数 而：资产净利率=销售净利率×资产周转率

即：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 运用杜邦剖析法对净资产收益率停止剖析时需求留意以下几点： 1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬目的

净资产收益率上下的决议要素主要有两小气面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率。 2、资产净利率是影响净资产收益率的关键目的

净资产收益率的上下首先取决于资产净利率的上下。而资产净利率又受两个目的的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。要想提高销售净利率，一方面要扩展销售支出，另一方面要降低本钱费用。资产周转率反映了企业资产占用与销售支出之间的关系，影响资产周转率的一个重要要素是资产总额，由杜邦分解式和杜邦结构图均可见：销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大，资产净利率越大；而资产净利率越大，那么净资产收益率越大。 3、权益乘数对净资产收益率具有倍率影响

权益乘数主要受资产负债率目的的影响。在资产总额不变的条件下，过度展开负债运营，可以增加一切者权益所占的份额，从而到达提高净资产收益率的目的。

显然，净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述为：

净资产收益率=资产净利率×权益乘数=资产净利率/〔1-资产负债率〕 应用这个公式，我们不只可以了解资产获利才干和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在其中任何两个目的的条件下，求出另一个目的的数值。

〔二〕按财务杠杆对净资产收益率的分解

按财务杠杆对净资产收益率停止分解可表现为如下公式：

净资产收益率=[资产收益率+〔资产收益率-负债利息率〕×负债/净资产]×〔1-所得税率〕

净资产收益率的变化率=资产收益率的变化率×财务杠杆系数 由第二个分解式可见：当资产收益率一定时，财务杠杆对净资产收益率的变化具有倍率影响。财务杠杆系数越大，资产收益率向有利方向变化时，对净资产收益率的正杠杆效益也越大，但当资产收益率向不利方向变化时，对净资产收益率的负影响也越大。 三、每股收益的计算剖析

每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股取得的收益，用于评价普通股持有者取得报酬的水平。因此只要普通股才计算每股收益。

每股收益是评价上市公司获利才干的基本和中心目的，该目的具有引导投资、添加市场评价功用、简化财务目的体系的作用： ① 每股收益目的具有结合资产负债表和利润表的功用

② 每股收益目的反映了企业的获利才干，决议了股东的收益数量。 ③ 每股收益还是确定企业股票价钱的主要参考目的。 〔一〕复杂资本结构的每股收益

假设企业发行的产权证券只要普通股一种，或虽有其他证券，但无稀释作用或稀释作用不清楚，那么该企业是复杂资本结构。复杂资本结构的每股收益计算较为复杂，其计算公式如下：

每股收益=〔净利润-优先股股利〕/发行在外的加权平均普通股股数 其中：加权平均股数=∑〔流通在外的股数×流通在外的月数占全年月数的比例〕

〔二〕复杂资本结构的每股收益

假设企业发行的产权证券中既包括普通股，又包括普通股的同等权益，如可转换债券、认股权证等，那么企业的资本结构类型要视详细状况而定：假设企业因认股权证持有者行使认股权益，而增发的股票不超越现有流通在外的普通股的20％，那么该企业仍属于复杂资本结构；假设企业因认股权证持有者行使认股权益，增发的股票超越现有流通在外的普通股的20％时，那么该企业属于复杂资本结构。 1、基本每股收益

基本每股收益是指将企业真正稀释的证券参与普通股，一并计算确定的每股收益，其计算公式如下：

基本每股收益=〔净利润-优先股股利〕/〔流通在外的普通股股数+增发的普通股股数+真正稀释的约当股数〕 2、充沛稀释的每股收益

充沛稀释的每股收益是指将一切能够的影响〔并非真正稀释〕要素都参与到普通股股权中去，计算出的每股收益值，目的在于更为稳健的反映每股收益状况。其计算公式为：

充沛稀释的每股收益=〔净利润-不可转换优先股的股利〕/〔流通在外的普通股股数+普通股股票同等权益〕 〔三〕影响每股收益的要素 1、属于普通股的净利润

属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响要素。由于在计算普通股的每股收益时只应采用属于普通股的净利润，因此应在企业净利润中扣除不属于普通股的净利润额，如优先股股利等。还应该留意的是：在计算确定每股收益时，应着重于正常和经常性项目，尽能够将非正常和十分常性项目剔除。 2、普通股股数

普通股股数是每股收益的负影响要素。普通股股数的变化影响要素很多，普通股股数变化既遭到普通股发行状况的影响，又与企业的证券构成有关。通常在确定普通股股数时我们应留意掌握以下几点： ①关于企业在本会计年度发行的现金增资股票，应依据其实践流通的时期比例停止折算。

②企业在年度内将资本公积金或法定盈余公积金转增为资本配股，不论该配股何时发放，这些新股对企业当年现金股利的分配权，均回溯到年终方有效。

③企业发行的可转换证券能否为约当普通股，应于发行时予以确认，

一旦确定，不能再改动；企业以前发行的、发行时未确以为约当普通股的可转换证券，在后来又发行相反证券时确以为约当普通股的，那么应从该发行日起，将先前发行的证券一同确定为约当普通股；假定企业以前年度发行的已确以为约当普通股的可转换证券，后来又发行了相反类型但不契合约当普通股认定条件的证券，仍应自发行日起将其确以为约当普通股。

④企业发行的一些具有固定股利或利率，并有权参与普通股利润分配的证券，如参与优先股、参与债券等，仅从利润分配的角度看，其性质与普通股相似，因此在计算每股盈余时，将其视为约当普通股，即使它们不能转换为普通股。

⑤某些企业规则在满足某种条件时，将发行股票，这种或有股份的发行条件一旦在该年度内失掉满足，就可视为普通股。

⑥集团企业在编制兼并报表、计算兼并后的每股收益时，其子公司自身的约当普通股、子公司可转换为母公司普通股的证券、子公司发行的可购置母公司普通股的认股权〔认股证〕等产权证券，均应视为普通股。

〔四〕每股收益的趋向剖析与同业比拟剖析

单一的目的值并不能很好的说明企业的盈利状况。通常我们还应该对其停止趋向剖析和同业比拟剖析。

每股收益的趋向剖析即对延续假定干年的每股收益变化状况及其趋向所停止的剖析，旨在了解企业投资报酬在较长时期中的变化规律。 每股收益的同业比拟剖析，可以协助我们更进一步了解企业该目的值

在同业中所处的位置，从而在市场平均状况下对其作出更客观的判别。

四、市价比率剖析 〔一〕股票获利率剖析

股票获利率是指普通股每股利润与其市场价钱之间的比例关系，也可称之为股利率。其计算公式如下：

股票获利率=〔普通股每股股利+每股市场利得〕/普通股每股市价×100%

股票获利率的上下取决于企业的股利和股票市场价钱的状况。所以，股票获利率目的通常不独自作为判别投资报酬的目的，而应将它与其他各种投资报酬目的结合运用。 〔二〕市盈率剖析

市盈率是市价与每股盈余比率的简称，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。其计算公式如下： 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益

市盈率是投资者权衡股票潜力、藉以投资入市的重要目的。但是市盈率上下的评价还必需依据事先的金融市场平均市盈率停止，并非越高越好或越低越好。

此外，在运用该目的评价企业的获利才干时，还必需留意以下几个效果：

１、市盈率目的对投资者停止投资决策的指点意义是树立在健全金融市场的假定基础之上的。

２、招致企业的市盈率发作变化的要素是：

①股票市场的价钱动摇，而影响股价升降的缘由除了企业的运营效果和开展前景外，还受整个经济环境、微观、行业开展前景及某些不测要素的制约。

②把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来剖析判别股票的风险。 ③市盈率与行业开展的关系。

④ 上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容无视。

３、当企业的利润与其资产相比低得出奇时，或许企业该年度发作盈余时，市盈率目的就变得毫有意义了，由于这时的市盈率会异常地高，或许是个正数。 〔三〕市净率剖析

市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系。其计算公式如下：

市净率=每股市价/每股净资产

式中，每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值，也称为每股账面价值。其计算公式为： 每股净资产=〔股东权益总额-优先股权益〕/发行在外的普通股股数 由于每股净资产是依据历史本钱数据计算的，在投资剖析中我们只能有地运用每股净资产目的。市净率小于1，说明这个企业没有开展前景；反之，市净率那么会大于1，说明投资者对股票的前景感到失望。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，以为这个企业有希望、有足够的开展潜力。

市净率目的与市盈率目的不同，市盈率目的主要从股票的盈利性角度停止思索，而市净率那么主要从股票的账面价值角度思索。但两者又有不少相似之处，它们都不是复杂的越高越好或越低越好的目的，都代表着投资者对某股票或某企业未来开展潜力的判别。同时，与市盈率目的一样，市净率目的也必需在完善、健全的资本市场上，才干据以对企业作出正确、合理的剖析和评价。

第八章«现金流量剖析»

一、 现金流量表及其有关概念 〔一〕现金及现金等价物

现金流量表中的〝现金〞，是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。

一项投资被确以为现金等价物必需同时具有四个条件：期限短、活动性强、易于转换为金额现金、价值变化风险小。 〔二〕现金流量

现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

1、现金流量的分类

在现金流量表中，将现金流量分为三大类：运营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。

运营活动是指直接停止产品消费、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要买卖和事项。

投资活动，是指临时资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。

筹资活动，是指点致企业资本及债务规模和构成发作变化的活动。

现金流量表依照运营活动、投资活动和筹资活动停止分类报告，目的是便于报表运用人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量。

在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出两类，即运营活动现金流入、运营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。 2、现金净流量

现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额。现金净流量能够是正数，也能够是正数。假设是正数，那么为净流入；假设是正数，那么为净流出。现金净流量反映了企业各类活动构成的现金流量的最终结果，即：企业在一定时期内，现金流入大于现金流出，还是

现金流出大于现金流入。现金净流量是现金流量表要反映的一个重要目的。

〔三〕现金流量表

现金流量表是反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。

现金流量表的内容概括起来主要是回答以下三个效果： 〔1〕本期现金从何而来 〔2〕本期的现金用向何方 〔3〕现金余额发作了什么变化 〔四〕现金流量剖析

现金流量剖析具有以下作用： 1、对获取现金的才干作出评价； 2、对偿债才干作出评价； 3、对收益的质量作出评价； 4、对投资活动和筹资活举措出评价。 二、运营活动现金流量

运营活动现金流量的列报方法有两种，一种称直接法，另一种称直接法。

〔一〕直接法运营活动现金流量

直接法，是指经过现金流入和支出的主要类别直接反映来自

企业运营活动的现金流量的报告方法。采用直接法报告现金流量，可以提醒企业运营活动现金流量的来源和用途，有助于预测企业未来的现金流量。

运营活动现金流入的主要项目包括： 〔1〕销售商品、提供劳务收到的现金 〔2〕收到的税费返还

〔3〕收到的其他与运营活动有关的现金 运营活动现金流出的主要项目包括： 〔1〕购置商品、接受劳务支付的现金 〔2〕支付给职工以及为职工支付的现金 〔3〕支付的各项税费

〔4〕支付的其他与运营活动有关的现金

运营活动现金流量净额是运营活动现金流入与运营活动现金流出的差额。

〔二〕直接法运营活动现金流量

直接法是在企业当期取得的净利润的基础上，经过有关项目的调整，从而确定出运营活动的现金流量。采用直接法报告现金流量，可以提醒净收益与净现金流量的差异，有利于剖析收益的质量和企业的营运资金管理状况。

将〝净利润〞调整成为〝运营活动现金净额〞，需求停止以下4类调整计算：

〔1〕扣除非运营活动的损益〔筹资和投资活动的损益〕：处置固定

资产、有形资产、其他临时资产的损失；固定资产报废损失；财务费用；投资损失〔减收益〕。净利润扣除〝非运营活动损益〞后，得出的是〝运营活动净损益〞。

〔2〕加上不支付运营资产的费用：计提的减值预备；计提固定资产折旧；有形资产摊销；长等候摊费用摊销；待摊费用增加；预提费用添加。

这6种费用已在计算利润时扣除，但没有在本期支付现金，将其加回去，得出〝运营活动应得现金〞。

〔3〕加上非现金活动资产增加：存货增加〔减添加〕；运营性应收项目增加，包括应收票据增加〔减添加〕、应收账款增加〔减添加〕、预付账款增加〔减添加〕、其他应收款增加〔减添加〕。 〔4〕加上运营性应付项目添加，包括应付票据添加〔减增加〕、应付账款添加〔减增加〕、其他应付款添加〔减增加〕、应付工资添加〔减增加〕、应付福利添加〔减增加〕、应交税金添加〔减增加〕，以及递延税款贷项〔该项目的性质比特殊，也可列作非运营损益〕。 三、投资活动发生的现金流量 投资活动的现金流入项目有： 1、收回投资所收到的现金 2、取得投资收益所收到的现金

3、处置固定资产、有形资产和其他临时资产所收到的现金 4、收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动的现金流进项目有：

1、购建固定资产、有形资产和其他临时资产所支付的现金 2、投资所支付的现金

3、支付的其他与投资收到的现金

投资活动的现金流量净额，是指上述现金流入与现金流出的差额。

四、筹资活动的现金流量

筹资活动的现金流入项目包括： 1、吸收投资所收到的现金 2、借款收到的现金

3、收到的其他与筹资活动有关的现金 筹资活动的现金流进项目包括： 1、归还债务所支付的现金

2、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 3、支付的其他与筹资活动有关的现金

筹资活动发生的现金净额，是指筹资活动现金流入与流出的差额。

五、现金流量财务比率 〔一〕现金活动性剖析

现金活动性剖析主要调查企业运营活动发生的现金流量与债务之间的关系，主要目的包括：

1．现金流量与当期债务之比

现金流量与当期债务比是指年度运营活动发生的现金流量与当期债务相比值，说明现金流量对当期债务归还满足水平的目的。其计算公式为：

现金流量与当期债务之比=运营活动现金净流量/活动负债×100%

这项比率与反映企业短期偿债才干的活动比率有关。该目的数值越高，现金流入对当期债务清偿的保证越强，说明企业的活动性越好；反之，那么说明企业的活动性较差。 2．债务保证率

债务保证率是以年度运营活动所发生的现金净流量与全部债务总额相比拟，说明企业现金流量对其全部债务归还的满足水平。其计算公式为：

债务保证率=运营活动现金净流量/〔活动负债+临时负债〕×100%

现金流量与债务总额之比的数值也是越高越好，它异样也是债务人所关心的一种现金流量剖析目的。 〔二〕获取现金才干剖析

剖析获取现金才干的目的主要有：每元销售现金净流入、每股运营现金流量和全部资产现金回收率。

1．每元销售现金净流入

每元销售净现金流入，是指运用净现金流入与主营业务销售流入的比值，它反映企业经过销售获取现金的才干。

每元销售现金净流入=运营活动现金净流量/主营业务支出 2．每股运营现金流量

每股运营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或许说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的目的。其计算公式为：

每股运营现金流量=〔运营活动现金净流量-优先股股利〕/发行在外的普通股股数×100%

该目的所表达的实质上是作为每股盈利的支付保证的现金流量，因此每股运营现金流量目的越高越为股东们所乐意接受。 3．全部资产现金回收率

全部资产现金回收率，是指营业净现金流入与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的才干。

全部资产现金回收率=运营活动现金净流量/全部资产 〔三〕财务弹性剖析

所谓财务弹性，是指企业自身发生的现金与现金需求之间的适宜水平。反映财务弹性的财务比率主要有现金流量适宜率、现金满足投资比率和现金股利保证倍数。

1．现金流量适宜比率

现金流量适宜比率，是指运营活动现金净流入与项资本支出、存货置办及发放现金股利的比值，它反映运营活动现金满足主要现金需求的水平。其计算公式为：

现金流量适宜比率=一定时期运营活动发生的现金净流量/〔同期资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利〕×100% 2．现金再投资比率

现金再投资比率，是指运营现金净流量减去股利和利息支出后的余额，与企业总投资之间的比率。总投资是指固定资产总额、对外投资、其他临时资产和营运资金之和。这个比率反映有多少现金留上去，并投入公司用于资产更新和企业开展。

现金再投资比率=运营活动现金净流量/〔固定资产原值+对外投资+其他资产+营运资金〕×100%

现金再投资比率的行业比拟有重要意义。通常，它应当在7-11%之间，各行业有区别。同一企业的不同年份有区别，高速扩张的年份低一些，动摇开展的年份高一些。 3．现金股利保证倍数

现金股利保证倍数，是指运营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的才干越强。其计算公式如下： 现金股利保证倍数=运营活动现金净流量/现金股利额

留意：仅仅以1年的数据很难说明该目的的好坏，应用5年或许更长时间的平均数计算更能说明效果。 〔四〕收益质量剖析

评价收益质量的财务比率是营运指数，它是运营活动现金净流入与运营所得现金的比值。

营运指数=运营活动现金净流入/运营所得现金 运营所得现金是指运营活动净收益与非付现费用之和。 运营所得现金=净收益-非运营收益+非付现费用

营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量。营运指数等于1，说明运营所得现金全部完成；营运指数小于1，说明运营所得现金被营运资金占用；营运指数大于1，说明一局部营运资金被收回，前往现金形状。

六、现金流量的趋向剖析和结构剖析 〔一〕现金流量的结构剖析

现金流量表的结构剖析就是在现金流量表有关数据的基础上，进一步明白现金流入的构成、现金支出的构成及现金余额是如何构成的。现金流量的结构剖析可以分为现金流入、现金支出及现金余额结构剖析。 1．现金流入结构剖析

现金流入构成是反映企业的各项业务活动现金流入，如运营

活动的现金流入、投资活动现金流入筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中详细项目的构成状况，明白企业的现金终究来自何方，要添加现金流入主要应在哪些方面采取措施等等。

2．现金支出结构剖析

现金支出结构剖析是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比。它详细地反映企业的现金用于哪些方面。 〔二〕现金流量的趋向剖析

趋向剖析通常是采用编制历年财务报表的方法，行将延续多年的报表，至少是最近二三年，甚至五年、十年的财务报表并列在一同加以剖析，以观察变化趋向。观察延续数期的会计报表，比单看一个报告期的财务报表，能了解到更多的信息和状况，并有利于剖析变化的趋向。

运用趋向剖析法通常应计算趋向百分比。趋向百分比有定比和环比两种。

七、现金流量剖析与资产负债表、利润表剖析的结合

这局部外容需求与前面各局部剖析结合起来，重点是要经过各类财务目的之间的联络，判别企业的财务状况、运营效果以及现金活动状况，从总体上掌握企

第九章«业绩的综合评价»

业绩计量就是寻觅一个能直接反映企业价值添加的目的，它应该有较好的计量性，又能较好的反映股权价值的添加。当单一目的不能恰当的反映业绩时，也可以添加一些辅佐目的，用多个目的反映企业的业绩。

一、企业业绩的计量目的

企业业绩的计量目的，可以分为财务目的和非财务目的两类。 〔一〕企业业绩计量的财务目的 1、净收益

〔1〕净收益的概念

净收益是一个企业一定时期的支出减去全部费用的剩余局部，是属于普通股东的净收益。 净收益=净利润-优先股股利

为了便于企业之间的横向比拟，也便于投入资本变化时同一企业的各期比拟，因此需求运用每股收益来反映净收益状况： 每股收益=净收益/平均发行在外普通股股数

留意：计算每股收益运用的〝净收益〞，既包括正常活动损益，也包括特别项目损益。

〔2〕净收益目的的优点和局限性

优点：关于净收益和每股收益的计算方法，具有很好的分歧性和一向性；净收益数字是经过审计的，其可信性比其他业绩目的要高得多。

局限性：净收益在计算时没有思索通货收缩的影响；由于缺乏确定性和可计量性，某些价值发明活动缺乏确认收益；每股净收益目的的〝每股〞的〝质量〞不同，了该目的的可比性；净收益容易被经理人员停止客观的控制和调整。 2、现金流量

〔1〕现金流量的概念

现金流量就是一定时期内现金流入和现金流出的统称。从业绩评价来看，现金流量能够有三种不同的含义： ①净现金流量

净现金流量是净收益加上〔或减去〕非现金损益项目： 净现金流量=净收益+非现金的费用

净现金流量是公司的〝现金盈利〞，可以权衡一个公司发生现金的才干。它与按权责发作制计算的净收益有区别。 ②运营活动现金流量

运营活动现金净流量=净现金流量-活动资产添加额+活动负债添加额-非运营活动收益

运营活动现金净流量就是现金流量表中列示的〝运营活动现

金流量净额〞。作为权衡发生现金的才干，它供认了活动资产和活动负债的变化和非运营活动的损益，确实反映了运营活动给企业添加的资金。

③自在现金流量

自在现金流量是支付了有价值的投资需求后能向股东和债务人派发的现金总量。

自在现金流量=运营活动现金净流量-资产投资支出 自在现金流量反映了企业业务所发生的可以向一切资本供应者提供的现金流量。企业为股东发明财富的主要手腕是添加自在现金流量。只要自在现金流量才是股东可以拿到的财富。因此，自在现金流量是企业价值评价的基础。 〔2〕现金流量的优点和局限性

优点：现金流量受会计估量和会计分摊的影响较小；现金流量不只可以用来评价企业业绩，还可以用来评价企业支付利息、支付股息的才干和偿付债务的才干，还可以用于现金管理业绩的计量；便于报表运用人了解企业的运营、投资以及筹资活动的静态情形。 局限性：现金流量不区分收益性支出和资本性支出，使得年度现金净流量很难直接作为业绩评价目的；独自的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以牢靠预测未来的业绩 3、投资收益率

〔1〕投资收益率的概念

投资收益就是一个企业赚得的收益和所运用的资产的比值。 作为业绩评价目的，投资收益有两种是相互补充的权衡方法：总资产收益率和一切者权益收益率。

总资产收益率是指税息前利润除以总资产的百分比。它着眼于企业全体的运营效率，反映企业管理人员综合应用全部资产、发明营业利润的业绩。总资产收益率假定征税、付息前的收益是运用总资产赚取的，两者存在因果关系。

一切者权益收益率是指利润表中的税后利润除以资产负债表中的一切者权益的百分比，也叫净资产收益率或股本收益率。它着眼于运营效率转化为一切者收益的状况，反映股东取得报答的水平。一切者权益收益率假定税后利润是运用股东资本赚取的，两者存在因果关系。

一切者权益收益率是财务管理中最重要的中心目的。 〔2〕投资收益率的优点和局限性

优点：投资收益率是财务管理中最重要、最综合的财务比率；投资收益率目的可以把企业赚取的收益和所运用的资产联络起来，是权衡企业资产运用的效率水平，并且把运营利润与维持消费运营必要的资本联络在一同的评价目的，是监控资产管理和运营战略有效性的有力工具。

局限性：由于会计方法等存在多种选择，从而影响投资收益率的客观性；经理人员对它有一定的粉饰才干；在一定水平上受通货

收缩的影响；不同的企业开展阶段，投资收益率会有变化；诱使经理人员坚持收益率低于企业平均收益率但高于企业资本本钱的投资时机。

4、经济添加值

〔1〕经济添加值的概念

经济添加值是指企业支出扣除一切本钱〔包括股东权益的本钱〕后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的本钱。

经济添加值=息前税后运营收益-运用的全部资金×资本本钱率

或=税后运营收益-运用的股权资金×股权本钱率

经济添加值是资本在特定时期内发明的收益，或许称为剩余收益。

①基本经济添加值

基本经济添加值是依据未经调整的运营利润和总资产计算的经济添加值。

基本经济添加值=息前税后运营利润-资本本钱率×报表总资产

②披露的经济添加值

披露的经济添加值是应用公休会计数据停止十几项规范的调

整计算出来的。这种调整是依据发布的财务报表及其附注中的数据停止的。

③特殊的经济添加值

〝特殊的经济添加值〞是特定企业依据自身状况定义的经济添加值。它触及到公司的组织结构、业务组合、运营战略和会计，以便在复杂和准确之间完成最正确的平衡。这些调整项目都是〝可控制〞的项目。调整结果使得经济添加值更接近公司的市场价值。 ④真实的经济添加值

真实的经济添加值是公司经济利润最正确和最准确的度量目的。它要对会计数据做出一切必要的调整，并对公司中每一个运营单位都运用不同的更准确的资本本钱。

真实的经济添加值要求对每一个运营单位运用不同的资金本钱，以便更准确的计算部门的经济添加值。 〔2〕经济添加值的优点和局限性

优点：经济添加值最直接的与股东财富的发明联络起来；经济添加值不只仅是一种业绩评价目的，它还是一种片面财务管理和薪金鼓舞的框架；经济添加值还是股票剖析家手中的一个强有力的工具。

局限性：经济添加值在业绩评价中还没有被少数人所接受；不具有比拟不同规模企业的才干；在企业生长的不同阶段，经济添加值的含义是不同的。

5、市场添加值

〔1〕市场添加值的概念

市场价值是指由供求关系所构成的价值。

用来评价公司业绩不是市场价值，而是市场添加值。市场添加值是总市值和总资本之间的差额。 市场添加值=总市值-总资本

总市值包括债务价值和股权价值，总资本是资本供应者投入的全部资本。

〔2〕市场添加值的优点和局限性

优点：从实际上看，市场添加值是评价公司发明财富的准确方法，是从外部评价公司管理业绩的最好方法；市场添加值可以反映公司的风险；市场添加值等价于金融市场对一家公司净现值的估量，便于人们普遍接受。

局限性：股票市场并不能真正评价企业的价值；股票价钱不只受管理业绩的影响，还受股市总水平的影响；非上市公司的市值估量往往是不牢靠的；即使是上市公司也只能计算它的全体经济添加值，关于下属部门和单位无法计算其经济添加值，也就不能用于外部业绩评价。 6、经济收益

〔1〕经济收益的概念

一个企业的经济收益的定义是〝在期末和期初拥有等量资产的状况下，可以给股东分出的最大金额〞。

经济收益与会计收益的含义不同。计算会计收益和经济收益的本钱含义也不同。由于财富可以用未来现金流量的现值来估量，经济收益也可以定义为一个时期到另一个时期给一切者发生的预期未来现金流量的现值减去一切者的净投资后的差额。 经济收益=预期未来现金流入现值-净投资的现值

经济收益是在业绩评价期内由于消费运营、培训职工、提高任务效率等使企业添加的价值。

经济收益与市场添加值有区别。经济收益的计量不依赖股票价钱，而是依据现金流量估量的。只要在预期未来业绩没有变化，而且加权平均的资本本钱在年度内一直不变的状况下，市场添加值才等于经济利润。

〔2〕经济收益的优点和局限性

优点：经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实践；经济收益与经济学概念分歧，容易被管理人员和投资者了解。 局限性：企业的未来现金流量的数量和时间确实定，折现率确实定都是困难效果，不容易很准确，因此，在实务中，经济收益的计量是不准确的，并且是不易验证的。

〔二〕调整通货收缩的业绩计量

通货收缩关于业绩评价的影响很大。 1、通货收缩与利润表

通货收缩对利润表的影响主要表如今三个方面： 〔1〕固定资产折旧 〔2〕存货本钱 〔3〕利息费用

2、通货收缩与资产负债表

通货收缩对资产负债表的影响，也来于自前面提到的三个方面，只是表现方式不同。 〔1〕低估临时资产价值 〔2〕低估存货 〔3〕高估负债

〔三〕企业业绩计量的非财务目的

在业绩评价中，比拟重要的非财务计量目的有： 1、市场占有率

市场占有率可以反映企业的业绩。市场占有率可以直接反映企业的盈利才干和运营业绩。

市场占有率是指临时、动摇的市场占有率。

2、质量和效劳

质量和效劳是指企业可以给顾客某种具有共同性的东西。这种奇特性使企业可以在一定价钱下售出更多的东西，或许在经济衰退时取得买方忠实等利益。

评价产品和效劳，实践上是识别买方对企业满足其要求的看法，或许说是对买方推销决策起作用的要素。它们包括：信誉和笼统、产品的重量和外观、包装、价钱〔当价钱意味着质量时〕、顾客清单、规模和财务动摇性、供应的历史长短等。 3、创新

评价一个企业能否具有创新才干，主要包括：有无技术开发的技术和发明新技术的才干；有无率先从行业外引进新技术的才干；有无在他人引进新技术后紧紧跟上的才干；公司在技术创新和引进人才方面的投入量多少；以及应用收买、合资、购置专利等方面引进技术的状况。 4、消费力

消费力是指企业的消费技术水平。只要技术对企业的相对本钱位置或产品奇特化方面作用清楚，它才对竞争优势发生影响。 评价一种新技术能否有利于构成竞争优势的标志是：这种技术能使企业降低本钱或提高产品奇特性，并可以使企业临时居于技术指导位置；该技术的进一步开展应对本企业有利，即使它被他人效仿也会扩展自己的市场份额；该技术能使企业构成行业的率先举动者优

势，而不是〝为他人做嫁衣裳〞的〝烈士〞。假设一种技术不能为该企业带来利益，即使是庞大的技术成就，依然不能以为企业具有良好的技术优势。 5、雇员培训

雇员培训是企业在人力资源方面的投资，它和企业的临时业绩相关联。提高雇员胜任任务的才干，是企业的重要业绩之一。雇员培训可以分为新职工上岗培训和后续培训两局部。

非财务目的的优点：可以直接计量发明财富活动的业绩；可以计量企业的临时业绩。 二、企业生长阶段与业绩计量

公司的生命周期可以分为兴办或创业阶段、迅速生长阶段、成熟阶段和衰退阶段。 〔一〕创业阶段

在典型的创业阶段，企业最重要的义务是开发一个新产品，用有限的资金在市场中占据一席之地。支出增长和自在现金流量是最重要的财务目的，而各项非财务目的比财务目的还重要。 〔二〕生长阶段

在生长阶段，支出增长、投资收益率和经济添加值目的同等重要。假设筹集资金比拟容易，那么自在资金流量相对不太重要。

〔三〕成熟阶段

在成熟阶段，企业应主要关心资产收益率和权益收益率，必需严厉管理资产和控制费用支出，设法使企业恢复生机。 〔四〕衰退阶段

在衰退阶段，现金流量成为关键效果。经理人员特别关注投资的收回，慎重投资以改善获利才干。此时，投资收益率和经济添加值等临时业绩目的以及各种非财务目的曾经变得不太重要。 表9-1是企业生命周期个阶段主要财务目的的普通特征。

表9-2 企业各开展阶段财务目的的特征

创业阶创业阶创业阶生长阶生长阶成熟阶衰退阶 段1 支出 费用 净收益 营业现金- 流量 营运资本- 投资 临时资产- 投资 - - - - - 0 - - - - 0 + - + + + + + + - - 段2 + - - 段3 + - + 段1 + - + 段2 + - + 段 + - + 段 + - + 自在现金- 流量 净资产收正数 益率 三、企业业绩的综合评价 〔一〕沃尔的综合评分法

沃尔的综合评分法是选择7个财务比率，区分给定了其在总评价中占的比重，总和为100分，最后求出总评分。

沃尔的评分法无论从实际上，还是从技术上都存在疑问，但它还是在实际中被运用。 〔二〕综合评价原理

综合评价的主要效果是目的的选取、权重的分配、比拟规范的设定，以及目的的综合。 1、目的的选取

综合评分的首要效果是确定选择目的。在综合评价时盈利才干是最重要的，其次才是偿债才干。

反映盈利才干的财务比率有许多，在评价时都应给予一定位置：

〔1〕产品盈利才干的：营业收益/销售支出，它与资产的周转有关。 〔2〕总资产盈利才干：息税前收益/总资产，它与资产周转有关，但

正数 很小 提高 提高 最高 下降 - - - + + + 与资本结构有关；

〔3〕股权投资的盈利才干：税后净利/一切者权益，它综合了企业的全部盈利才干。

反映偿债才干的目的主要是：

〔1〕活动比率：活动资产/活动负债，反映短期偿债才干； 〔2〕已获利息倍数：息税前收益/利息费用，反映临时偿债才干； 〔3〕资本结构：净权益/总资产，反映临时偿债才干。 反映资产的周转状况的目的主要是：

〔1〕应收账款周转率：销售支出/期末应收账款〔或平均应收账款〕 〔2〕存货周转率：销售支出〔或本钱〕/期末存货〔或平均存货〕 反映生长才干有三种罕见的计量方法： 〔1〕销售增长率：〔本期销售-基期销售〕/基期销售 〔2〕净利增长率：〔本期净利-基期净利〕/基期净利

〔3〕人均净利增长率：〔本期人均净利-基期人均净利〕/基期人均净利

2、权重的分配

通常，在4类目的间按4：2：2：2来分配比重。。分配的权重可以依据评价目的调整。 3、规范比率确实定

规范比率通常应以本行业的平均数为基础，适当停止实际修正。

4、评价目的的综合

评价目的的综合，主要是处置从差异到评分的换算效果。可以采取两个方法来克制沃尔评分法一般目的异常变化对总分影响过大的缺陷：一是为差异规则下限和下限；二是给分时不采用〝乘〞的关系，而采用〝加〞的关系处置。 四、国有资本金效绩评价制度 〔一〕评价的主体和对象

国有资本金效绩评价主要是以为主体的评价行为，由有关部门直接组织实施，也可以委托社会中介机构实施。 评价的对象是国有独资企业、国度控股企业。除外的其他评价主体，在对其投资对象停止评价时，也可参照该方法停止。 〔二〕评价的方式

评价的方式分为例行评价和特定评价。 〔三〕评价的目的体系

评价的目的体系分为工商企业和金融企业两类。工商企业又分为竞争性企业和非竞争性企业。详细的评价目的分为定量目的和定性目的两大类，其中的定量目的又分为基本目的和修正目的两类。有关竞争性工商企业评价目的体系参见教材。 〔四〕评价的步骤和方法

评价的进程可以分为5个步骤：

1、基本目的的评价 2、修正系数的计算 3、修正后得分的计算 4、定性目的的计分方法 5、综合评价的计分方法